公司于10 月23 日发布2023 年三季报，1-3Q 实现营收32.1 亿元，同增38.4%，归母净利5.6 亿元，同增29.6%，EPS0.29 元，同增16.0%。公司高空作业平台设备保有量延续快速增长，内部管理持续优化，维持公司买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　营收净利延续高增：1-3Q 公司实现营收32.1 亿元，同增38.4%，归母净利5.6 亿元，同增29.6%，EPS0.29 元，同增16.0%；23Q3 公司实现营收12.7 亿元，同增44.7%，归母净利2.4 亿元，同增27.1%。

    　　毛利率、净利率环升同降，费用率下降：1-3Q 公司综合毛利率46.6%，同增3.0pct，净利率18.4%，同减1.9pct；2023Q3 公司综合毛利率48.7%，同减8.3pct，环比上升4.2pct；净利率19.8%，同减2.3pct，环比上升2.0pct。

    　　Q3 四项费用率22.6%，同减3.8pct，环比上升2.4pct。

    　　高空作业平台板块延续高速扩张。根据公司微信公众号，截至2023 年9月底，公司高空作业平台设备管理规模超11.6 万台，同增73.1%，平均出租率保持89.0%以上。借力已有渠道，积极探索多品类。根据公司微信公众号，公司线下网点达到260 个，成熟的门店作为业务引流入口，可以为公司开拓其他品类提供支撑。目前公司将应用场景、潜在客户重合度较高的叉车作为下一个重点探索的租赁品类之一。未来，公司有望以线下门店为支点，通过持续的品类扩张，成长为综合性工程机械租赁商。

    　　内部管理持续优化。持续推动产业数字化赋能。新上线物流APP“蜂运”工作平台，平台深入设备运输业务场景，实现业务流转的数字化、智能化、可视化。为物流司机及设备调度提供便利。加强人才建设，公司揭牌企业大学“哈勃学堂”，通过培训项目+岗位技能认证评估体系，持续培养关键条线员工的业务能力和专业能力。

    　　估值

    　　公司业绩符合预期，维持此前盈利预测，预计公司2023-2025 年收入分别为43.9、60.6、78.1 亿元，归母净利分别为8.4、10.9、15.7 亿元；EPS 分别为0.43、0.56、0.80 元；市盈率分别为13.2、10.2、7.1 倍，维持公司买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　规模扩张不及预期，出租率大幅下降，新品类拓展不及预期。