公司于3 月29 日发布2022 年年报,全年累计营收32.8 亿元,同增25.8%;累计归母净利6.4 亿元,同增28.7%,EPS0.50 元,同增25.0%。考虑高空作业平台租赁行业景气度维持,维持公司买入评级。
支撑评级的要点
营收净利双增,现金流增长稳健:2022 年公司营收32.8 亿元,同增25.8%,归母净利6.4 亿元,同增28.7%,EPS0.50 元,同增25.0%;2022Q4 公司实现营收9.5 亿元,同增17.3%,归母净利2.1 亿元,同增24.1%。2022年公司经营活动现金流量净额为14.1 亿元,同增27.1%。
毛利率、净利率小幅下降,费用率有所增长:2022 年公司综合毛利率50.3%,同减1.4pct,净利率20.9%,同减2.1pct,期间费用率25.9%,同增2.5pct,规模扩张,人员增加带来费用率上升。
高空作业平台景气维持,公司持续发力扩张。2022 年,国内高空作业平台销量同增22%,设备保有量同增超30%,行业整体出租率维持稳定,仍处快速发展阶段。2022 年公司设备新增3.1 万台,同增65.3%;宏信建设设备新增约3.4 万台,两者合计占国内设备保有量超40%,新增占国内设备销量超30%,行业双龙头格局显现。
数字化、平台化战略推进,看好中长期发展。数字化方面通过“擎天系统”实现业务协同,有利于降本增效、提高设备管理能力;平台化方面,在精细管理基础上,通过加强可信力,为未来通过更高效的运营管理吸纳中小租赁商加盟平台打造基础,也为规范设备二手市场提供武器。
估值
公司业绩符合预期,考虑持续发力高空作业平台业务,年内轻资产战略有望逐步落地,部分上调盈利预测,预计公司2023-2025 年收入分别为43.9、60.6、78.1 亿元,归母净利分别为8.4、10.9、15.7 亿元;EPS 分别为0.61、0.79、1.13 元。维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
固定资产投资增速不及预期,规模扩张不及预期,出租率大幅下降。