核心观点：

    　　全年收入及业绩高增，现金流实现大幅净流入。公司披露2022 年报，实现营业收入32.78 亿元，同增25.75%，归母净利润6.41 亿元，同增28.74%，扣非净利润5.57 亿元，同增19.84%，全年业绩符合预期。分季度看，Q1-Q4 收入增速分别为55%/23%/21%/17%，归母净利增速分别为41%/18%/31%/24%。现金流和盈利能力方面，公司22年经营性现金流净流入14.05 亿元，同比增加净流入3 亿元，公司22年毛利率/净利率分别为50.27%/20.85%，受疫情影响，盈利能力有所降低，较21 年分别下降1.35/2.14pct。从23 年情况看，公司1-2 月实现营业收入约4.23 亿元，同比增长24%。其中高空作业平台板块收入约2.62 亿元，同比增长89%。

    　　高空作业平台持续高增，数字化&轻资产持续推进。公司22 年高空作业平台服务板块实现营业收入达到18.43 亿元，同比增长68.52%，占主营业务收入比重提升至56.69%；高空作业平台设备保有量77951台，同比增长65%，平均台量出租率达81.14%。其中来源于轻资产的设备超1 万台，同增 122.77%，创收1.82 亿元，同增42.92%。轻资产主要为与徐工广联、苏银金租和海蓝控股等公司展开合作，合计转租台量10392 台，资产规模14.21 亿元，此外，公司分别与浙江东阳城投、江西贵溪国资两家合作方成立合资公司城投华铁和铜都华铁，战略合作金额均为15 亿元，两个项目均在稳步推进中。数字化方面，自主研发T-box 和IOT 物联网管理平台，同时公司在自研T-box 基础上植入蚂蚁区块链芯片，实现硬件级数据加密上链，有效助力轻资产战略。

    　　盈利预测及投资建议。公司为国内建筑设备租赁龙头，预计23-25 年归母净利润分别为9.00/12.19/16.57 亿元，参考公司增速，给予公司23 年18 倍PE 估值，合理价值为11.68 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧；租金下降；管理资产增加导致后期折旧增加。