建筑安全设备租赁领军企业，持续布局高景气赛道。公司为我国建筑安全设备租赁龙头，支护设备规模位列中国基建物资租赁承包协会会员首位，规模优势突出。年初以来，公司大力开拓增长潜力大的高空作业平台（AWP）租赁业务，切入地铁及深坑维修养护市场，并剥离融资租赁及商业保理以聚焦设备租赁主业，未来随着建筑安全设备租赁业务持续稳健增长，AWP 租赁、深基坑维修养护业务放量，公司有望进入快速成长期。

    　　建筑安全设备租赁行业供给结构改善，公司盈利能力明显提升。近年来，基建行业减速、去杠杆、民企利率上行及营改增等因素，促使建筑安全设备租赁行业小企业不断退出，龙头企业市占率提升。在供给结构优化后，公司作为行业龙头享受到了租赁服务价格上行，2019Q1-3 营收稳健增长24%，业绩触底回升大幅增长201%，盈利能力明显提升。

    　　高空作业平台市场空间广阔，租赁龙头有望快速成长。AWP 具有经济性及安全性优势，当前我国AWP 渗透率显著低于欧美发达国家，未来发展空间大。AWP 终端用户因使用频率不高，往往倾向于租赁而非购买，因此对于AWP 租赁商来说天然面临较好的市场需求。同时AWP 租赁公司采购规模大，对于厂商话语权强，可获得厂商较大资金支持，因此租赁商为AWP 产业链核心受益方。年初以来，公司通过全资子公司大黄蜂持续大规模采购及布点AWP 租赁业务，不断摊低运输和人员成本，目前已开设超40 家门店，覆盖全国重点区域，有望持续受益AWP 租赁需求高增长。

    　　打造全国综合性租赁平台，非公开发行助力提升先发优势。未来公司利用全国布局网点，以高空作业平台作为引流产品，带动皮卡、发电机等产品的高毛利租赁业务，并有望将网点向第三方设备拥有方开放，打造全国综合性租赁平台，具有较大想象空间。近期公司公告定增预案拟募资不超过10 亿元，其中7 亿用于AWP 租赁服务能力升级扩建项目，如若顺利实施，有望助力公司加快拓展AWP 市场份额及综合租赁平台建设，进一步提升先发优势。

    　　投资建议：我们预测19/20/21 年公司归母净利分别为2.8/4.0/5.2 亿元，EPS 分别为0.41/0.59/0.77 元，当前股价对应PE 分别为17.4/12.1/9.3倍，鉴于公司占据有利赛道，当前成长性良好，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：建筑行业景气度下行风险，高空作业平台租赁业务拓展不及预期风险，大股东持股比例偏低风险等。