建筑安全支护设备租赁行业市场规模增长快，公司是行业绝对龙头，但市场占有率低，类比同行估值，预计上市后合理股价区间为19-24元。

    公司是一家主营钢支撑、贝雷、脚手架三大建筑安全支护设备租赁业务的民企，且处于行业绝对龙头地位。其中，钢支撑租赁业务占比最大，接近50%；分区域看，公司业务布局全国，华中、华东、华南“三足鼎立”各占25%左右，华北、东北、西南稳步增长；分业务对象看，主要是交通桥梁、轨道交通、民用建筑和水利建设四个部分。

    行业市场规模增长快，但建筑产值占比和公司市场占有率低。07-13年租赁额CAGR为25%，若15年保持20%的增速，则市场规模将扩大至4675亿元，约占建筑产值的2%；作为行业龙头，公司市场占有率低，2014年仅为0.11%；同时全国支护设备租赁公司超过3.9万家，但大型公司极少，经中国基建物资租赁承包协会评定为特级公司仅18家。未来上市，资金充足，有助于公司整合行业资源，巩固龙头地位。

    公司注重研发、加强大客户合作和全国布局，优势明显。公司获得大量专利技术和知识产权，且参与编写《基坑工程钢管支撑施工技术规范》的国家标准；公司主要客户集中在大型建筑央企(中国中铁、中国铁建的等），前10大客户营收占比超过60%，强大的客户优势保证了收入来源；除此以外，公司积极在全国范围内开设网点，截止目前，已开设了7家分公司，业务覆盖全国11个网点、26个省、自治区、直辖市。

    结合行业趋势和公司战略，公司未来增长点有：1）提升租赁服务能力，扩充支护设备规模；2）拓展业务覆盖区域，提升市场份额。

    公司盈利能力、偿债能力强，回款较好；但公司所处行业特点决定了公司营业周期较长。

    预计公司15、16年EPS为0.53、0.61元；业务类似的中联重科和渤海租赁15年平均PE为36倍，考虑当前市场整体估值水平提升、公司业务稀缺性，我们认为公司15年合理估值在35-45倍，上市后合理股价区间为19-24元。

    风险提示：行业受宏观经济下行风险；基建下行风险；回款风险。