业绩总结：公司2018年上半年实现营业收入 13.7亿元，同比增长 8.2%；实现 归母净利润9306.2 万元，同比增长21.5%；经营活动产生的现金流量净额1.4 亿，EPS 0.17 元。

    上半年市场开拓显现成效，经营业绩呈现良好态势。上半年，公司先后开发了卡夫亨氏上海公司、今麦郎面业等16 家食盐大包装终端客户，因此产品的产量、销量同比增长，公司生产盐化产品293.8 万吨，同比增长7.3%，销售盐化产品271.2 万吨，同比增长3.4%，其中，食盐、两碱工业盐、纯碱、氯化钙销量同比增长15.6%、6.5%、5.4%、35.0%。另外，公司坚持“合作+自营”渠道两手抓，全力进军国外市场，向菲律宾最大的跨国食品生产企业SAN MIGUEL FOOD LNC 出口了一批食品级小苏打，加强韩国、东南亚和欧美地区市场开拓， 上半年，出口产品销量12.9 万吨。总体来看，营业收入和利润总额同比上升， 达到近几年以来的同期最好水平，营业收入和归母净利润同比上升8.2%、21.5%，期间费用上半年同比下降4.6%，其中财务费用同比减少783.1 万元， 下降16.0%。

    资产重组工作顺利推进，对公司长期利好。为了进一步提升竞争力，公司拟以每股10.28 元的价格向控股股东苏盐集团发行股份购买其持有的苏盐连锁100%股权及南通盐业51%股权（苏盐集团的食盐批发经营相关业务，估值22.2 亿元）。通过本次重组，井神股份将成为食盐行业产销一体化新型企业，本次重组有利于激发公司内在发展动力，有利于促进公司成为全国具有影响力的行业领军企业。8 月11 日，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会核准批文。

    盈利预测与评级。暂不考虑资产重组的影响，预计2018-2020 年EPS 分别为0.34 元、0.36 元、0.38 元，对应动态市盈率分别为20 倍、19 倍、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格或大幅波动；标的资产的省外销量增长或低于预期，省内销量或大幅下降。