事件:

    　　杭叉集团10 月21 日发布2024 年三季报：2024 年前三季度公司营业收入127.33 亿元，同比+1.55%，归母净利润15.73 亿元，同比+21.20%，扣非归母净利润15.46 亿元，同比+22.18%。

    　　投资要点:

    　　利润端同比稳健增长。2024 年前三季度公司营业收入、归母净利润分别同比+1.55%、+21.20%；单季度来看，2024Q3 公司营业收入41.79 亿元，同比-2.65%，环比-4.64%，归母净利润5.66 亿元，同比+9.07%，环比-9.82%，利润端同比稳健增长。

    　　2024Q3 毛利率同比提升较为明显。2024 年前三季度公司毛利率22.67%，同比+2.48pct，归母净利率12.35%，同比+2.00pct；单季度来看，2024Q3 公司毛利率25.24%，同比+2.87pct，环比+3.03pct，归母净利率13.55%，同比+1.46pct，环比-0.78pct，毛利率同比提升较为明显。费用率方面，2024 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.96%、2.32%、4.85%、-0.16%，分别同比+0.86pct、+0.25pct、+0.51pct、+0.13pct，期间费用率10.97%，同比+1.75pct。

    　　产品海外布局进一步扩张。公司2024 年9 月18 日发布公告，拟在马来西亚设立杭叉马来西亚有限公司（暂定名，以当地注册核定为准），注册资本200 万美元（以实际出资额为准），负责叉车整机及配件的销售服务、锂电池租赁及销售、AGV 和智能物流系统集成等业务（最终以属地注册登记为准），公司持股比例100%。同时，公司拟在泰国设立杭叉集团泰国制造公司（暂定名，以当地注册核定为准），注册资本2000 万美元（以实际出资额为准），从事叉车、高空作业车的制造销售等业务，公司持股比例100%。公司产品海外布局进一步扩张。

    　　盈利预测和投资评级考虑到公司海外产能布局仍在初期，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年实现收入167.25、179.26、189.43亿元，同比增速为3%、7%、6%；实现归母净利润19.83、23.30、25.55 亿元，同比增速为15%、17%、10%，2024 年10 月23 日收　　盘价对应PE11.6、9.9、9.0 倍，考虑到公司海外销售布局持续推进，维持“增持”评级。

    　　风险提示叉车电动化推进不及预期，原材料价格波动，新品研发不及预期，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险。