事件：9 月18 日晚，公司发布关于拟设立杭叉马来西亚有限公司及杭叉集团泰国制造公司的公告

    　　投资要点

    　　公司拟设立马来西亚有限公司及泰国制造公司，进一步拓展国际业务。

    　　根据公司全球化经营战略，为完善公司销售及租赁网络，拟在马来西亚设立杭叉马来西亚有限公司，注册资本200 万美元，主要从事叉车、工业车辆整机及配件销售和服务等。同时，为加强海外市场供货能力，拟在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司，主要从事叉车、高空作业车等工业车辆制造及销售，锂电池组装及销售，注册资本2000 万美元。该两家公司均由杭叉集团持股100%。

    　　国际化：叉车行业出口景气，国际化进程加速推进，海外市场高增有望延续叉车行业国际化越来越快，中国继续保持世界第一大叉车生产国和销售市场的国际地位。2024 年8 月销售各类叉车98883 台，同比增长1.26%，其中国内销量58829 台，同比下降4.73%；出口销量40054 台，同比增长11.6%，1-8 月累计销量86.5 万台，同比增长11.4%，其中国内销量55.4 万台，同比增长7.7%，出口销量31.1 万台，同比增长18.8%。行业出口维持高景气。公司2023 年海外收入65.35 亿元，同比增长30%，占营收比例达40%，同比提升5.21pct。

    　　电动化：行业电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电，智慧物流发展迅速2024 年上半年行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量9.1 万台，同比增长了19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量1.3万台，同比增长了22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量36.5 万台，同比增长了25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量19.4 万台，同比下降了7.02%。电动叉车占比已经达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件，形成供应链保障能力。

    　　2024 年中报业绩同比增长29%，持续保持高增，单二季度盈利能力持续提升2024H1 营收85.54 亿元，同比增长3.74%；归母净利润10.07 亿元，同比增长29.29%，业绩高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，原材料价格下降、汇率等利好因素，叠加投资收益加持。单二季度看，实现营收43.82 亿元，同比增长1.53%，归母净利润6.28 亿元，同比增长28.19%，毛利率22.21%，同比提升2.27pct。净利率15.28%，同比提升3.01pct

    　　投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润为21 亿、26 亿、31 亿元，同比增长22%、24%、20%，对应PE 为12 倍、9 倍、8 倍。维持买入评级。

    　　风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。