事件：8 月19 日晚，公司发布2024 年半年报

    投资要点

    2024 年中报业绩同比增长29%，持续保持高增，单二季度盈利能力持续提升2024 年中报实现营收85.54 亿元，同比增长3.74%；归母净利润10.07 亿元，同比增长29.29%，业绩高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，原材料价格下降、汇率等利好因素，叠加投资收益加持。单二季度看，实现营收43.82 亿元，同比增长1.53%，归母净利润6.28 亿元，同比增长28.19%，毛利率22.21%，同比提升2.27pct，环比提升1.63pct。净利率15.28%，同比提升3.01pct，环比提升5.64pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.52%、2.36%、4.88%、-0.46%，同比提升0.13pct、0.19pct、0.72pct、1.11pct。

    电动化：行业电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电，智慧物流发展迅速2024 年上半年行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量9.1 万台，同比增长了19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量1.3台，同比增长了22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量36.5 万台，同比增长了25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量19.4 万台，同比下降了7.02%。电动叉车占比已经达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件，形成供应链保障能力。当前三大生产基地具备年产40 万台工业车辆或其他物流设备的生产能力。公司智慧物流发展迅速，2023 年新增AGV 项目超200 个，AGV 产品销量超1600 台，营收同比增长超150%。

    国际化：叉车行业出口景气，国际化进程加速推进，海外市场高增有望延续叉车行业国际化越来越快，中国继续保持世界第一大叉车生产国和销售市场的国际地位。2024 年6 月叉车行业销量11.2 万台，同比增长11.1%，其中国内销量6.6 万台，同比增长3.85%，出口销量4.6 万台，同比增长23.4%，1-6 月累计销量66.2 万台，同比增长13.1%，其中国内销量43.4 万台，同比增长9.92%，出口销量22.8 万台，同比增长19.6%。行业出口维持高景气。公司2023 年海外收入65.35 亿元，同比增长30%，占营收比例达40%，同比提升5.21pct。公司已成立国际贸易公司，加速推进国际化，集团海外子公司已达10 家，实现自有营销服务网络在欧洲、北美、南美、澳洲、东南亚等重要市场全覆盖。

    投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润为21 亿、26 亿、31 亿元，同比增长22%、24%、20%，对应PE 为11 倍、9 倍、7 倍。维持买入评级。

    风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。