投资要点

    　　公司2024H1 营收小幅增长，归母净利润保持较高增速公司发布2024 年半年报，公司2024H1 实现营收85.54 亿元，同比增长3.74%；实现归母净利润10.07 亿元，同比增长29.29%。公司2024Q2 实现营收43.82 亿元，同比增长1.53%；实现归母净利润6.28 亿元，同比增长28.19%。

    　　国内叉车行业平稳增长，公司巩固国内市场

    　　2024H1 我国叉车总销售量达到662,118 台，同比增长13.09%，其中，国内市场销售量433,884 台，同比增长9.92%。公司率先在行业内打造了60 余个国内区域性营销服务中心，巩固了国内市场，并提升公司在新能源产品及智慧物流领域的全面领先优势。

    　　叉车出口需求增速较高，公司海外业务持续放量2024H1 我国叉车出口销售量228,234 台，同比增长19.64%，新能源锂电池叉车竞争力明显提升。公司在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等成立了10 余家海外销售型公司、配件服务中心，实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等重要市场全覆盖。公司加大了重点市场开发开放力度，巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破。

    　　公司大吨位、高压锂电叉车优势凸显,盈利能力持续提升2024H1 公司毛利率/净利率分别为21.41%/12.53%，分别同比+2.32/+2.46pcts。

    　　我们认为公司大吨位、高压锂电叉车等新产品，在作业效率、耐候性、安全性、可靠性及舒适性方面均优于内燃车型，受到下游客户欢迎。国内新产品逐步落地、电动化占比提升、以及海外销售收入增长均带来公司毛利率的提升。

    　　叉车行业龙头经营能力稳定，维持“买入”评级2024 年国内宏观环境景气度仍相对较低，叉车下游需求减弱。海外叉车锂电化率较低，随着锂电渗透率增加，海外需求仍有望保持较高景气度。我们预计公司2024-2026 年营收分别为187.3/209.8/235.1 亿元，归母净利润分别为19.4/24.6/29.2亿元，CAGR 为19.25%。EPS 分别为1.48/1.88/2.23 元/股,考虑到国内制造业景气度有望逐步回暖；电动化产品带来公司海外业务新需求，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境不及预期风险，行业价格竞争风险，海外拓展不及预期风险