事件：

    　　近期公司发布2023年报，2023年公司实现营业收入162.72亿元，同比+12.90%；实现归母净利润17.20 亿元，同比+74.23%；单2024Q1 公司实现营业收入41.72 亿元，同比约+6.17%；归母净利润3.79 亿元，同比+31.16%,，对此点评如下：

    　　盈利能力显著改善，期间费用率基本持平。2023 年公司销售毛利率约为20.78%，同比约+3.01pct；净利率约为11.27%，同比+3.83pct，主要原因或为叉车电动化与国际化带来的产品结构优化所致。公司期间费用率为9.73%，同比-0.11pct，其中销售/管理/研发/财务费用占营业收入的比重分别为3.66%/2.10%/4.49%/-0.52%，主要系销售和财务费用率同比+0.53pct和-0.44pct，整体费用管控良好。2023 年公司实现经营性净现金流16.22亿元，其中单Q4 实现经营性净现金流6.87 亿元。

    　　叉车电动化与国际化加速共振，海外市场广阔。2023 年公司实现外销收入65.35 亿元，同比约+29.72%。公司多年深耕叉车制造，在锂电叉车产品中逐步建立品牌优势，加速海外市场拓展。公司目前有300 多家海外经销商，遍布全球200 多个国家和地区，提供了包括整机销售、配件供应、三包服务、融资租赁、用户培训和修理等专业的全方位服务。杭叉墨西哥公司、杭叉巴西公司、美国通用锂电池有限公司相继投入运营，自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖。

    　　内销改制增效，智慧物流持续推进。公司内销子公司完成全面改制，建立规范的集团与业务终端对接机制，进一步降本增效。公司于2012 年前瞻性布局AGV 业务，2023 年公司新增AGV 项目超过 200 个，AGV 产品销量1600+，营收同比约+150%。公司持续布局智慧物流板块，打造行业标杆，同时杭叉智能为2023 年中国市场无人叉车营收额最高厂商，为未来的无人化智能化发展打下坚实基础。

    　　投资评级：预计公司2024-2026 年净利润分别为20.33 亿，22.96 亿和26.61 亿，对应PE 分别为14x、12x、10x，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：海外贸易政策变化风险，盈利预测与估值模型失效的风险