公司2021 年一季度实现营业收入33.5 亿元，同比增长64%；归母净利润2.21 亿元，同比增长45%；扣非净利润2.19 亿元，同比增长62%。

    　　投资要点

    一季度业绩略超预期，收入规模大增64%，市占率有望持续提升公司2021 年Q1 实现收入33.5 亿元，同比增长64%，比2019 年同期增长51%；实现归母净利润2.2 亿元，同比增长45%，比2019 年同期增长52%，净利润规模行业第一，业绩略超预期。

    　　受原材料价格上升等因素影响，2021 年Q1 公司毛利率降至18.6%（上市以来最低水平），环比2020 年Q4 下降1pct.，同比2020Q1 下降2.4pct.，相比2019 年Q1 下降1.7pct.。公司费用管控取得成效，净利率维持较好。2021 年Q1 公司管理费用率、销售费用率分别为2.3%、4.8%，同比下降0.6pct.、0.8pct.，环比2020Q4 下降0.1pct.、1.4 pct.，使得公司净利率环比2020Q4 上升0.1pct.，达到6.6%；同比2020 年Q1 下降0.8pct.，相较2019 年Q1 上升0.1pct.。

    　　2020 年公司全年实现叉车销售20.7 万台，同比大幅增长49%，高于全行业32%增速；国内市占率提升2pct.至26%。2020 年Q4 公司叉车销量高增长，实现营收32 亿元，同比增长54%；2021 年Q1 营收规模持续高增长，预计全年公司叉车销量增速快于行业增速，市占率有望持续提升。

    叉车销量淡季不淡持续火爆，公司发行可转债推进新能源叉车扩产叉车行业一季度通常为销售淡季，2021 年1-2 月行业销量为11.6 万台，在2020 年疫情低基数下同比增长115%，相比2019 年同期增长44%，Q1 行业销量持续超预期，全年行业销量有望维持较高增速。

    　　公司于今年3 月25 日正式启动11.5 亿元可转债申购，债券期限为6 年，拟投资建设年产6 万台新能源叉车项目、研发中心升级、集团信息化升级、营销网络及叉车体验中心，建设期2 年；其中年产6 万台新能源叉车项目预计年均新增税后利润约3 亿元。募投项目建成后将有效扩张产能，提升技术水平及经营效率。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2021-2023 年可实现净利润10.1/12.1/14.4 亿元，同比增长20%/20%/19%，对应EPS 为1.17/1.40/1.66 元，对应当前PE 为20/17/14 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：制造业投资低于预期；原材料价格大幅波动；行业竞争格局恶化