事件：公司发布23 及24Q1 业绩，23 年营收8.54 亿元，同比+3.0%；归母净利润2.35 亿元，同比-15.6%。24Q1 营收2.16 亿元，同比+14.7%；归母净利润0.46 亿元，同比-3.9%；扣非净利润0.40 亿元，同比+27.1%。

    　　业绩符合预期。23 年：1）车载：营收超9000 万元，同比50%+；2）医疗：

    　　营收6300 万元，同比高增：3）显微镜：营收4.14 亿元，同比+15.8%，其中NEXCOPE 高端系列营收由18 年400 万元增至近1.4 亿元；4）条码机器视觉：因大客户去库，同比承压。24Q1 营收创新高：显微镜因去年高基数且今年高校需求推迟，同比承压；条码需求恢复；激光雷达/医疗光学高增。

    　　结构变化影响毛利率，研发费用快速增长。1）毛利率：23 年毛利率38.41%，同比-3.68pct。其中光学元组件、显微镜为35.34%、39.29%，同比-6.04、-0.89pct。光学元组件毛利率下降因条码业务占比下降及激光雷达占比快速提升；显微镜毛利率下降主因部分费用计入成本。24Q1 毛利率37.71%，环比2.2pct，主因条码业务恢复快速增长；2）期间费用：23 年研发/管理/销售/财务费用为0.92/0.43/0.44/-0.24 亿元，同比15.6%/6.8%/20.5%/54.7%。

    　　穿越周期，“永”毅突破。1）显微镜：80-150 万级共聚焦显微镜全覆盖，设备更新加速国产化；2）条码机器视觉：条码扫描需求快速恢复，复杂部组件及模组下半年批量打开空间；3）激光雷达：与禾赛、法雷奥、图达通、innoviz、麦格纳、探维、北醒等深度合作，新获禾赛标配型激光雷达及图达通905nm 方案定点；4）医疗光学：内窥镜核心部件与国内数家头部企业及欧洲及日本知名企业合作，研发内窥镜4K 荧光模组；手术显微镜实现海外批量销售；设立日本合资公司S-FIDA，专注高端眼科医疗设备；与多家医疗检测头部企业合作提供核心部件；切入嵌入式显微系统新兴市场，应用于血球形态分析的嵌入式显微系统实现批量；数字切片扫描仪快速打开市场。

    　　盈利预测：预计24-26 年净利润3.2、4.6、6.3 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：仪器设备更新力度不及预期；激光雷达盈利水平提升不及预期等。