国内精密仪器制造商，首次覆盖给予“买入”评级永新光学前身成立于1997 年，最早可追溯到宁波光学仪器厂，主要从事光学显微镜和光学元组件的研发、生产和销售，主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件和专业成像光学部组件等。公司在国产高端显微镜领域持续发力，高端产品占比有望持续提升，盈利能力有望持续优化。同时公司切入车载镜头和激光雷达领域，未来三年有望大规模放量推动公司营收增长。

    我们预计公司2022/2023/2024 年实现净利润2.67/3.60/4.67 亿元，EPS 为2.42/3.26/4.23，当前股价对应PE 为35.4/26.3/20.3，首次覆盖给予“买入”评级。

    深耕显微镜制造行业，技术经验积累丰富

    公司深耕显微镜生产研发领域，为中国仪器仪表行业协会副理事长单位，生产工艺水平国内领先，先后承担过“嫦娥二号”、“嫦娥三号”的光学镜头制造。公司是国际一线厂商供应商，主要客户包括新美亚、日本尼康、徕卡相机、徕卡显微系统、德国蔡司等企业。在与世界知名公司的合作中，永新光学积累了丰富的制造经验和高端生产制造技术，如光学镀膜技术等。公司积极布局高端显微镜产品，高端显微镜扩产项目也于2021 年正式投入使用，贡献高端系列收入约6000 万元，销售均价达2 万元/台。公司将加速优化产品结构，提升高端光学显微镜收入占比，增强盈利能力。

    汽车智能化时代来临，公司发展迎来新机

    随着汽车智能化升级，用户对智能驾驶的准确性、安全性、便捷性等要求提高，带动ADAS 渗透的提升。根据罗兰贝格预测，2025 年全球L1 级ADAS 渗透率将达40%以上，L2 级ADAS 渗透率将达20%以上。ADAS 升级带动摄像头量价齐升。公司车载镜头前片主要供货索尼，2021 年销量同比增长超90%，为切入车载镜头组装业务打下基础。激光雷达方面，公司先后与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业建立合作。随着新客户的开发和业务进度的稳步推进，公司车载业务有望保持快速增长。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期；激光雷达上车进度不及预期