投资要点：

    Q3 营收、利润创单季新高。永新光学发布2021 年三季报，2021 年前三季度公司营业收入为5.81 亿元（同比+44.63%），扣非后归母净利润为1.23亿元（同比+71.56%）；Q3 单季度公司营业收入为2.13 亿元（同比+39.01%，环比+8.51%），扣非后归母净利润为0.48 亿元（同比+113.34%，环比+28.14%），继2021 年Q2 后，公司单季营收、扣非后归母净利润再次创下历史季度新高。

    光学元件组件业务终端高景气，成长空间广阔。我们认为，公司光学元件业务主要应用领域终端需求广阔，叠加公司自身布局加深，有望实现业务高成长：1）条码扫描领域，我们预计公司Q4 及明年条码扫描领域光学元件业绩增长将继续受益于疫情下物流行业过程管控需求的增长；2）机器视觉领域，中国工业领域机器视觉应用发展活跃，市场规模超百亿，机器视觉龙头企业康耐视为公司客户；3）车载光学和激光雷达领域，自动驾驶的发展将带动车载激光雷达市场的快速发展，公司车载激光雷达镜头及光学部件已进入小批量验证阶段，同时，随公司将激光雷达客户群体至轨道交通和工业领域，有望将产品扩展至激光雷达整机代工，我们认为，受益于激光雷达市场的发展，以及公司在车规、轨道交通、工业领域激光雷达业务布局的加深，将为公司光学元件组件业务的成长带来新动能。

    高端显微镜国产替代稳步推进。我国医疗、科研用高端显微镜主要依赖进口，国产替代市场空间巨大，公司积极开拓高端显微镜市场，预计2021 年下半年实现共聚焦显微镜的小批量销售。我们认为，伴随公司高端显微镜国产替代的稳步推进，将带动公司显微镜业务的产品结构调整，提升显微镜业务盈利能力。

    盈利预测和建议。考虑到公司在条码扫描、机器视觉、激光雷达领域光学元件业务的成长空间，以及高端显微镜国产替代进程的推进。我们上调公司22-23 年盈利预测，预计 2022-2023 年公司 EPS 分别为 2.43 元/股、3.46元/股，考虑到可比公司估值水平以及车载激光雷达业务，给予公司 22 年PE 估值区间 30-35x，对应合理价值区间72.90-85.05 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。技术研发不及预期的风险，新增产能的市场拓展风险