车载镜头进展顺利，成为新的成长动能。受益于互联网和自动驾驶的迅速发展，车载镜头市场前景广阔。2019 年全球车载镜头市场出货量约1.45 亿只，同比增速超过40%，2020 年预计出货量将能够达到1.79 亿只，对应89 亿市场规模。自动驾驶汽车是依靠人工智能、视觉计算、雷达、监控装置和全球定位系统协同合作，让电脑可以在没有任何人类主动的操作下，自动安全地操作机动车辆。目前，永新光学主要涉及车载镜头中的镜片及镜头制造业务，累计销量已达数百万件，与索尼等公司建立了长期合作关系。随着镜片制造经验的积累，公司已逐渐向镜头制造领域渗透，现已具备量产的能力。

    中国高端显微镜市场具有广阔上升空间。我国显微镜进口数量远低于出口数量，进口金额却高于出口金额，反映了中国进口的光学显微镜单台平均价格远高于出口显微镜，国内高端显微镜市场依赖于进口产品。目前国内有能力开始生产高端显微镜的企业较少，如永新光学、麦克奥迪、舜宇光学等。 永新光学作为国内显微镜制造企业的领先者，从事显微镜生产制造20 年，常年为尼康及徕卡显微系统代工，技术沉淀充足。同时，公司已成功研发了NE-900、NIB-900 等系列高端产品，是科技部认定的高分辨荧光显微成像仪研究的项目课题承担单位，具备切入高端显微镜市场的实力。公司作为国内为数不多的能够制造出高性能、高可靠性的高端光学显微镜公司，或将会受益于极大的市场机遇。

    条码扫描仪镜头持续增长，高端相机镜头仍获青睐。目前商业环节应用的条码扫描仪主要在金融、商业、税务等场景。受益于国内宏观经济的持续发展，我国金融、商业、税务等应用的POS 机产量保持持续稳定的态势。条码扫描仪镜头也是永新光学的优势产品，自1998 年以来，公司切入讯宝科技的供应链体系，2016 年开始公司成为了得利捷的供应商。徕卡相机与蔡司均为公司合作多年的客户，公司为徕卡相机提供高端相机镜头的镜片组件，为徕卡相机与蔡司提供望远镜、瞄准镜等光学镜片组件。通过多年的合作，公司已被徕卡相机、蔡司评为优秀供应商，形成了良好的合作关系。在机器视觉镜头、激光投影、高端影像、AI 镜头等领域公司也取得了卓越的成就。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2019E/2020E/2021E 年实现营收5.97/7.17/9.61 亿元，同比增长6.3%/20.2%/33.9%，2019E/2020E/2021E年归母净利润为1.37 /1.62/2.08 亿元，同比增长12.6%/18.3%/28.4%，目前股价对应 PE 29.3/24.7/19.3x，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、智能驾驶渗透不及预期。