核心观点：

    　　技术积淀深厚的精密仪器及核心光学部件供应商。永新光学专注光学精密制造20 余年，是业内领先的光学企业。公司主要从事光学显微镜、光学元件组件等产品的研发、生产和销售，主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件、专业成像光学镜片及镜头，拥有“NOVEL”、“NEXCOPE”、“江南”等自主品牌。

    　　光学显微镜行业持续成长。根据研究机构Grand View Research 的市场统计及预测，2016 年全球显微镜市场规模为71 亿美元，预计2016-2024 年年复合增长率为7.8%。公司作为国内显微镜制造企业的领先者，从事显微镜生产制造20 年，常年为尼康及徕卡显微系统代工，技术沉淀充足，未来受益于行业增长。

    　　光学元件组件业务成长势头良好。车载镜头方面，公司通过第三方向Sony 批量供应车载镜头前片，并与Quanergy、Optoflux 等知名企业建立合作关系，小批量提供激光雷达镜头、车锁镜头等高端前装车载镜头；高端相机、运动光学方面，公司是徕卡高端相机镜头的镜片组件核心供应商，并为徕卡相机与蔡司提供望远镜、瞄准镜等运动光学镜片组件；高清投影方面，公司主要为激光光源投影机及工程投影机等高端产品厂商（科视、巴可、NEC 等）提供光学元件组件。

    　　盈利预测与评级。预计公司2019~2021 年EPS 分别为1.33/1.78/2.29元/股。同行业可比公司对应2020 年平均PE 估值为31.7X。公司历史沉淀深厚，上市募资后积极扩充产能迎接下游需求，未来增长有望加快，公司至少应享有与同行业公司类似估值水平。我们给予公司2020年31 倍PE 估值，合理价值为55.10 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。显微镜成长不及预期；车载镜头市场开拓不及预期；行业竞争加剧。