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    　　2024 年10 月29 日，华勤技术公告2024 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入760.1 亿元，同比增长17.2%，前三季度归母净利润20.5 亿元，同比增长3.3%，前三季度扣非归母净利润16.9 亿元，同比增长2.5%。对应3Q24 单季度公司实现营业收入366.1 亿元，同比增长45.4%，环比增长58.0%，单季度归母净利润7.6 亿元，同比增长8.0%，环比增长10.6%，单季度扣非归母净利润6.7 亿元，同比下降2.1%，环比增长37.5%。

    　　2+N+3 战略持续推进，业绩全面快速增长

    　　华勤前三季度实现营业收入760.1 亿元，同比增长17.2%，综合毛利率9.8%，同比下降1.6pct。3Q24 单季度收入366.1 亿元，同比增长45.4%，环比增长58.0%，3Q24 单季度毛利率7.6%，同比下降3.2pct，环比下降2.6pct。公司毛利率出现了季度性的波动，我们认为主要是数据业务的占比提升所致，还有部分竞争因素影响，展望后续变化，我们认为毛利率有望逐步回升，原因在于板卡的货值占比下降，以及竞争阶段性的缓和。

    　　前三季度营收结构中，高性能计算占比60.4%，智能终端占比33.8%，汽车及工业产品占比1.4%，AIoT 及其他占比4.4%。分业务条线来看：

    　　智能终端，第三季度智能手机出货量环比大幅增长。智能穿戴类产品全年出货量增长迅速:预计智能手表增长超50%，TWS 耳机有望翻倍。

    　　高性能计算，1）数据业务:前三季度营收翻倍增长。第三季度头部CSP客户出货量持续增长，实现AI 服务器、通用服务器、存储服务器及高性能网络交换机的全栈突破和合拢。2）笔电业务:笔记本电脑的出货量、市场份额、行业竞争力显著提升，积极拓展新品类和新客户。

    　　AIoT，前三季度营收同比增长241%，多品类量产出货。目前为泛AIOT领域产品丰富度最高的ODM 公司之一。

    　　汽车及工业产品，前三季度汽车与工业领域营收同比增长81%。发挥软硬件相结合的研发设计优势，与多家主机厂及Tier0.5 企业合作，在智能座舱、智能车控、智能驾驶、智能网联的产品上持续突破。

    　　投资建议

    　　我们维持前期的盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为30.4、36.3、41.3 亿元，对应的EPS 分别为2.99、3.57、4.07 元，对应2024 年10 月28 日收盘价，PE 为19.4、16.2、14.3 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场需求不及预期；客户拓展不及预期；行业过度竞争；AI 服务器进展不及预期。