事件：公司发布2024 年中报业绩。

    1）24H1：收入394.0 亿元，同比-0.8%；归母净利润12.9 亿元，同比+0.7%；扣非归母净利润10.2 亿元，同比+5.8%。毛利率11.7%，同比+0.06pct；净利率3.2%，同比+0.08pct。

    2）24Q2：收入231.7 亿元，同比+1.3%，环比+42.8%；归母净利润6.9 亿元，同比-0.9%，环比+13.2%；扣非归母净利润4.9 亿元，同比-17.5%，环比-7.5%。毛利率10.3%，同比-0.4pct，环比-3.5pct；净利率3.0%，同比-0.04pct，环比-0.7pct。

    智能终端受手机出货下滑影响，汽车&AIoT 快速增长。24H1 公司智能终端（手机&可穿戴） / 高性能计算（ 笔电&平板& 服务器） / 汽车及工业/AIoT 分别实现收入124/222/6.4/18.4 亿元，同比-21.1%/+0.9%/+102%/+316%，分别占主营业务收入的33%/60%/1.7%/5%，毛利率分别为12.3%/9.6%/18.9%/16.3%。

    24H1 多款AI PC 量产出货，服务器大幅增长。24H1 智能终端收入同比下滑，主因产品节奏和产品代际更新换代周期影响，智能手机出货量同比小幅下滑，但仍保持较高市占率，且智能穿戴增长迅速。高性能计算中，笔电ODM 位于全球第四，24H1 多款AI PC 量产出货，服务器收入同增150%，高性能交换机产品实现核心大客户大规模交付。

    汽车电子快速增长，多产品全面布局。公司汽车电子在智能座舱、智能驾驶、智能网联和智能车控全面布局，积极拓展国内外主机厂和实现更多业务导入，并通过软件的创新和突破加深合作，收入实现快速增长，24H1 汽车电子和工业产品收入6.4 亿元，同增102%。

    收购易路达切入北美特定客户，打开远期空间。7 月11 日公司发布公告拟以现金方式收购易路达80%股份，易路达为北美特定客户提供音频类整机及零部件产品，2023 年营收45.5 亿港币，净利润5.5 亿港币，业绩承诺 2024-26 年累计实际实现净利润之和不低于 7.5 亿港元，收购落地后华勤将顺势切入北美特定客户供应体系并增厚利润。

    投资建议：预计公司2024-26 年实现归母净利润30.9/36.6/44.5 亿元，对应PE 估值14.7/12.4/10.2 倍。

    风险提示事件：终端需求不及预期；AI 发展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。