投资要点：

    　　中报：2024H1 营收394 亿元，较2023H1 营收397 亿元基本持平；毛利率11.74%，yoy+0.06pcts；归母净利润12.9 亿元，yoy +0.73%；扣非归母净利润10.2 亿元，yoy +5.75%。

    　　2024Q2 单季营收231.7 亿元，yoy +1.27%，QoQ +42.8%；归母净利润6.86 亿，yoy-0.87%，QoQ+13.2%。2024 中报符合预期。

    　　华勤技术成立于2005 年，“智能硬件三大件”（智能手机、笔记本电脑和平板电脑）2021年出货量超2 亿台，位居全球智能硬件ODM 行业第一。2022 年电子信息百强排名第16位，2023 年度《财富》中国500 强第213 位。据公司公告，2023 年华勤智能手机连续4年出货超1 亿台，平板电脑ODM 2021 年度出货量位列第1，NB ODM 出货量2023 位列前5，数据业务2023 年切入AI 服务器，汽车电子2023 年取得智能座舱定点。据24年中报，AI 服务器全栈式布局，向核心大客户大规模交付基于人工智能训练集群的定制化高性能网络交换机产品。2024H1 服务器业务收入yoy +150%。

    　　智能硬件ODM 头部集中效应显著。根据Counterpoint，2022 年约37%智能手机由ODM/IDH 厂商出货；约93%平板电脑和88%笔记本电脑由ODM/EMS 厂商生产；AIoT市场，大部分设备均通过ODM/EMS 模式制造。智能手机领域主要ODM 公司包括龙旗科技、华勤技术、闻泰科技等；PC 主要ODM 供应商包括广达、仁宝、华勤、纬创等。

    　　2+N+3 智能硬件平台战略。华勤技术以智能手机和笔记本电脑双硬件生态为基础，拓展数据中心、汽车电子和软件业务，是少数同时具有Arm 及x86 硬件平台研发能力的企业。

    　　2023 年华勤技术主要产品营收：高性能计算491 亿元+智能终端313 亿元+AIoT 及其他16 亿元+汽车及工业产品8 亿元；2024H1 主要产品营收：高性能计算222 亿+智能终端124 亿元+ AIoT 18.4 亿+汽车和工业6.4 亿。

    　　华勤技术主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。2020-23 年华勤前五客户占比65%-72%。

    　　“1+5+5”全球化布局：上海总部；上海、东莞、西安、南昌、无锡5 大研发中心；南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2024-26 年归母净利润预测31/35/39 亿元。

    　　2025/26 PE 为13/12X，维持买入评级。

    　　风险提示：1.芯片缺货风险。2.新业务拓展不及预期。3.收购易路达控股不确定性风险。