投资要点：

    公告：1）公司拟以现金方式收购易路达国际持有的易路达控股80%的股份。目标公司资产总额为300,649.8 万港元，资产净额为171,753.7 万港元，营业收入454,909.4 万港元，净利润为54,521.8 万港元（以上财务数据未经审计）。卖方业绩承诺：目标公司2024-2026年度累计净利润之和不低于港币7.5 亿元。2）公司以集中竞价交易方式回购公司股份，预计回购金额3-4 亿元，2024/2/19-7/31 累计回购19,999.93 万元，回购价格区间53.10元/股~78.31 元/股。2024/8/7 收盘价49.60 元，已低于公司回购区间下限。

    华勤技术成立于2005 年，“智能硬件三大件”（智能手机、笔记本电脑和平板电脑）2021年出货量超2 亿台，位居全球智能硬件ODM 行业第一。据公司公告，2023 年华勤智能手机连续4 年出货超1 亿台，平板电脑ODM 2021 年度出货量位列第1，NB ODM 出货量2023 位列前5，数据业务2023 年切入AI 服务器，汽车电子2023 年取得智能座舱定点。2022 年电子信息百强排名第16 位，2023 年度《财富》中国500 强第213 位。

    ODM市场头部集中效应显著。根据Counterpoint，2022 年约37%智能手机由ODM/IDH厂商出货；约93%平板电脑和88%笔记本电脑由ODM/EMS 厂商生产；AIoT 市场，大部分设备均通过ODM/EMS 模式制造。智能手机领域主要ODM 公司包括龙旗科技、华勤技术、闻泰科技等；PC 主要ODM 供应商包括广达、仁宝、华勤、纬创等。

    2+N+3 智能硬件平台战略：智能手机、平板为盾，PC、数据中心为矛。华勤技术以智能手机和笔记本电脑双硬件生态为基础，拓展数据中心业务、汽车电子业务和软件业务，构建“2+N+3”智能硬件产品平台，是少数同时具有Arm 及x86 硬件平台研发能力的企业。

    2023 年下游分布：高性能计算营收491 亿元，智能终端313 亿元，AIoT 及其他收入16亿元，汽车及工业产品营收8 亿元。

    华勤技术主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。2020-23 年华勤前五客户占比65%-72%。

    “1+5+5”全球化布局：上海总部；上海、东莞、西安、南昌、无锡5 大研发中心；南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。

    上调盈利预测，维持“买入”评级。维持2024 利润预测31 亿元，由于收购易路达控股80%股权有望增厚华勤营收和利润，将2025/26 年净利润从34/37 亿元上调至35/39 亿元。2024/25 PE 为16/14X，维持买入评级。

    风险提示：1.芯片缺货风险。2.新业务拓展不及预期。3.若收购不成功，将影响新业务拓展。