事件：公司发布2023 年年报及24Q1 季报。

    　　1）2023：收入853.4 亿元，同比-7.9%；归母净利润27.1 亿元，同比+5.6%；扣非归母净利润21.6 亿元，同比+15.8%。毛利率11.3%，同比+1.5pct。

    　　2）23Q4：收入204.5 亿元，同比-4.4%，环比-18.8%；归母净利润7.2 亿元，同比-19.2%，环比+3.0%；扣非归母净利润5.1 亿元，环比-25.9%。毛利率11.3%，同比-1.9pct，环比+0.4pct。

    　　3）24Q1：收入162.3 亿元，同比-3.5%，环比-20.7%；归母净利润6.1 亿元，同比+2.6%，环比-16.2%；扣非归母净利润5.3 亿元，同比+43.1%，环比+3.9%。毛利率13.8%,，同比+0.8pct，环比+2.6pct。

    　　业务布局持续深化，推动业绩保持增长。华勤为全球智能硬件ODM 龙头，产品布局多元。2023 年公司维持智能手机、平板电脑全球出货第一；笔电份额稳步提升，实现AIPC 行业首发；数据业务实现营收3 倍增长；智能穿戴突破多个海内外客户；汽车电子突破日本主流客户和国内多个头部车企；XR 突破主流客户并获其主流项目。各项业务的持续深化布局，推动公司业绩保持增长。

    　　手机ODM 渗透率持续提升，AI PC 浪潮已起。1）手机：目前全球手机ODM 渗透率仅40%左右，相比笔电、平板ODM 占90%以上，ODM 渗透率提升+AI 手机催化，提升空间仍然较大。2）笔电：全球笔电销量呈复苏态势，据Canalys 统计，24Q1 全球笔电出货量同比增长约4.2%。华勤是大陆第一家切入笔电ODM 的公司，目前市占率仍然较低，且巨头推动下AI PC 浪潮已起，英特尔计划2024-25 年出货1 亿颗AI PC芯片，Canalys 预计2024 年AI PC 渗透率将达到19%，2027 年将达到60%，华勤受益明显。

    　　大陆AI 服务器代工龙头，受益国内AI 服务器需求高增。华勤于2023 年6 月国内首发英伟达H800 AI 服务器，国内头部互联网客户全栈主流产品持续突破，渠道市场正式启动，自主规划整机出货快速增长，后续将持续受益国内AI 服务器需求增长。

    　　投资建议：根据最新财务数据，我们更新盈利预测，预计公司2024-26 年实现归母净利润30.9/36.6/44.5 亿元（此前2024-25 年对应为29.8/35.2 亿元），对应PE 估值16/14/11 倍。

    　　风险提示事件：终端需求不及预期；AI 发展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。