投资要点：

    　　公告：2023 年营业收入853.38 亿元，同比-7.89%，归母净利润27.07 亿元，同比+5.59%；2024Q1 营业收入162.29 亿元，同比-3.52%，归母净利润6.06 亿元，同比+2.59%。季报业绩符合预期。1Q24 营收162 亿元，同比-3.5%；季度毛利率13.82%，同比提升0.8pct，环比改善2.6pct；1Q24 净利率3.67%，同比提升0.3pct。

    　　华勤技术成立于2005 年，“智能硬件三大件”（智能手机、笔记本电脑和平板电脑）2021年出货量超2 亿台，位居全球智能硬件ODM 行业第一。据公司公告，2023 年华勤智能手机连续4 年出货超1 亿台，平板电脑ODM 2021 年度出货量位列第1，NB ODM 出货量2023 起位列前5，数据业务2023 年迎增长拐点，汽车电子2023 年取得智能座舱定点。

    　　2022 年电子信息百强排名第16 位，2023 年度《财富》中国500 强第213 位。华勤技术研发人员多于生产人员，人均创利从2018 年1.86 万元提升至2022 年8.63 万元。重新定义了ODM 三种核心竞争力：高效运营（Operation）、研发设计（Development）和先进制造（Manufacturing）。

    　　ODM市场头部集中效应显著。根据Counterpoint，2022 年约37%智能手机由ODM/IDH厂商出货；约93%平板电脑和88%笔记本电脑由ODM/EMS 厂商生产；AIoT 市场，大部分设备均通过ODM/EMS 模式制造。智能手机领域主要ODM 公司包括龙旗科技、华勤技术、闻泰科技等；PC 主要ODM 供应商包括广达、仁宝、华勤、纬创等。

    　　拓品类能力：智能手机、平板为盾，PC、数据中心为矛。华勤技术以智能手机和笔记本电脑双硬件生态为基础，拓展数据中心业务、汽车电子业务和软件业务，构建“2+N+3”智能硬件产品平台，是少数同时具有Arm及x86 硬件平台研发能力的企业。2023 年下游分布：高性能计算营收491 亿元，智能终端313 亿元，AIoT 及其他收入16 亿元，汽车及工业产品营收8 亿元。

    　　华勤技术主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。2020-23 年华勤前五客户占比65%-72%。

    　　“1+5+5”全球化布局：上海总部；上海、东莞、西安、南昌、无锡5 大研发中心；南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。

    　　新增盈利预测，维持“买入”评级。维持2024-2025 年归母净利润预测30.8/34.2 亿元，新增2026 年预测36.6 亿元。2024PE 为16X，维持买入评级。

    　　风险提示：1.芯片缺货风险。2.东南亚、南亚市场拓展不及预期。3.软件变现能力风险。