全球智能硬件ODM龙头，产品品类不断拓展。公司深耕智能硬件ODM 行业十余年，在国内外积累了丰富且稳定的客户资源，是智能硬件ODM 领域的龙头企业。公司近几年产品品类持续拓展，在手机平板之外，积极拓展笔电、穿戴类的智能产品，同时在数据产品服务器和汽车电子产品的增长和份额的不断的提升，为业绩的增长奠定了长期的基础。根据Counterpoint 数据及公司销量数据，以“智能硬件三大件”出货量计算（包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑），华勤技术2021 年整体出货量超2 亿台，位居全球智能硬件ODM 行业第一。

    　　需求端：消费电子步入复苏周期，AI助推需求增长。下游库存去化逐步完成，消费电子市场正在逐步进入温和复苏周期。根据IDC 预测数据，到2024 年全球智能手机及穿戴智能产品出货量将有望恢复成长，预计将达到17.82 亿台，2025 年预计将达到18.62 亿台。在智能手机、PC、服务器及物联网领域，AI 均有相应端侧落地。我们认为，AI 应用场景不断拓展的趋势明确，在AI技术赋能下，相关智能硬件性能得到大幅提升，有望驱动新一轮的换机周期，助推消费电子需求增长，行业景气回升。

    　　供给端：本土厂商ODM 份额提升，精准卡位优质赛道。近年来，全球智能手机ODM/IDH 市场整合加速，份额不断向行业龙头集中。根据Counterpoint数据，2023 年H1，华勤技术、龙旗科技及闻泰科技继续主导全球智能手机ODM/IDH 行业“三足鼎立”的竞争格局，三家公司市占率2023 年H1 约为76%。我们认为，未来智能手机ODM 行业龙头企业市场占有率有望进一步提升，头部效应有望进一步增强。PC 代工方面，大陆厂商市占率仍低，成长空间广阔，公司将作为赛道龙头率先受益。在手机、PC 等消费电子传统硬件以外，本土厂商亦精准卡位AI 服务器及汽车电子等优质赛道，行业成长增速仍值得期待。

    　　维持“买入”评级：随着AI 推助PC 产业链景气度恢复，以及市场份额的进一步提升，笔电业务有望成为公司业绩增长的主要来源之一。同时AI 芯片正在加速国产替代，国内服务器ODM 厂商亦有望获得更多供应链附加值，叠加AI 服务器需求持续火热，公司服务器业务未来有望保持高速增长态势，此外公司汽车电子业务进展顺利，有望快速起量。Counterpoint 数据显示，在　　Mate60 系列的推动下，华为2023 年在全球高端手机市场的份额同比增加2pcts 至5%。根据TechInsights 最新预测，从2024 年起，华为鸿蒙HarmonyOS 将成为中国市场上第二大智能手机操作系统。我们看好公司受益消费电子整体需求回暖及国产头部客户华为崛起，ODM 业务有望整体持续增长，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为26.13 亿元、30.47 亿元、37.16 亿元，EPS 分别为3.61 元、4.21 元、5.13 元，PE 分别为22X、19X、16X。

    　　风险提示：行业周期波动影响，原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇率波动影响。