事件：公司发布2023 年三季度业绩报告，2023 年前三季度公司实现营收648.85 亿元，同比-8.92%；实现归母净利润19.84 亿元，同比+18.83%；实现扣非净利润16.53 亿元，同比+30.95%。分季度看，公司2023 年Q3实现营收251.87 亿元，同比+19.17%，环比+10.09%；实现归母净利润7.02亿元，同比+17.26%， 环比+1.51%； 实现扣非净利润6.88 亿元，同比+30.55%，环比+15.80%。

    　　业绩稳健增长，业务结构持续优化：收入端：2023 年Q3 公司业绩稳步增长主因成熟业务稳中向好、稳固提升市场占有率；新业务增量市场数据中心、汽车电子及软件业务高速增长。Q3 公司业务收入结构持续优化，智能手机业务占比29.33%，笔电业务占比28.34%，平板业务占比17.21%，服务器业务占比16.49%，AIOT 产品占比2.93%，智能穿戴产品占比2.69%，其他业务占比3.02%。利润端： 2023 年前三季度公司毛利率为11.35%， 同比+2.50pcts。单季度看，Q3 公司毛利率为10.84%， 同比+0.83pct， 环比+0.14pct。费用端： 2023 年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.27%/2.45%/5.14%/-0.23% ， 同比变动分别为+0.05/+0.46/-0.09/+0.43pct，整体期间费用率略有上升。

    　　PC 景气度有望率先恢复，笔电ODM 成长空间广阔：根据IDC 数据，2023年Q3 全球PC 出货量为6820 万台，同比下降7.6%，环比增长10.7%。尽管市场需求和全球经济仍然低迷，但PC 出货量在过去两个季度环比均正向增长，同比下降速度趋缓，表明市场逐渐走出低谷，我们认为PC 景气度有望率先恢复。同时随着PC 库存逐渐调整到位，叠加各大厂商发力AI 笔记本电脑，有望带动2024 年新一波换机潮，我们认为24 年PC 需求有望上行，单机ASP亦有望大幅上涨，带动公司笔电ODM 业务同步增长。全球笔电整机代工厂商主要集中在台资企业，2023 年Q1 全球笔记本电脑ODM 前五大厂商中，广达、仁宝、纬创以及英业达皆为台湾地区的代工厂商，占全球主要笔记本电脑代工厂商出货量市场份额的69%。目前公司PC 代工市占率仍低，成长空间广阔，未来大陆厂商PC ODM 份额提升，公司将作为赛道龙头有望率先受益。

    　　汽车电子+服务器ODM 双翼，拓展长期成长空间：1）服务器领域：2023　　年Q3 服务器实现营收41.53 亿元，同比增长达670%。2023 年9 月公司发布了智能计算产品太行系列、通用计算产品祁连系列以及“青海湖”服务平台V1.0。同时，公司实现头部互联网客户TH5 主流交换机中标，成功突破交换机大客户。公司通过推出自主规划的AI 服务器和交换机来服务渠道客户覆盖行业客户，逐步构建覆盖各类行业客户的能力，是国内为数不多能够提供从通用服务器、异构人工智能服务器、交换机数通产品到存储服务器等全栈式产品组合的ODM 厂商。2）汽车电子领域：公司汽车电子业务已具备全栈式服务能力，目前产品队列涵盖智能座舱、智能网联、智能车控和智能驾驶。

    　　目前在智能座舱板块，在车规级的智能硬件产品上，公司布局了主流座舱平台和智能网联产品，产品覆盖多平台，可根据需求定制化开发、运营、制造。

    　　公司座舱域控8155 平台实现量产发货，已定点到多个主流主机厂。同时，公司日本业务亦有所突破。

    　　上调盈利预测，给予“买入”评级：公司作为智能硬件ODM 龙头企业，将手机领域所积累的核心技术和供应链规模优势应用在笔电产品中，随着未来PC 景气度恢复，以及公司笔电ODM 市场份额的进一步提升，笔电业务有望成为公司业绩增长的主要来源之一。近期美国升级AI 芯片对华出口限制，中长期看将加速AI 芯片国产替代，国内服务器ODM 厂商亦有望获得更多供应链附加值，叠加AI 服务器需求持续火热，公司服务器业务未来有望保持高速增长态势，同时公司汽车电子业务进展顺利，有望快速起量。我们看好公司未来长期增长空间，上调盈利预测并给予“买入”评级，预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.13 亿元、30.47 亿元、37.16 亿元，EPS 分别为3.61元、4.21 元、5.13 元，PE 分别为20X、17X、14X。

    　　风险提示：行业周期波动影响，原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇率波动影响。