事件

    　　公司发布2023 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入397.0亿元，同比-20.8%；归母净利润12.8 亿元，同比+19.7%；归母扣非净利润9.6 亿元，同比+31.2%；其中单Q2 实现营业收入228.8 亿元，同比-18.2%；归母净利润6.9 亿元，同比-21.2%。

    　　投资要点

    　　消费电子短期承压，看好下半年市场回暖。2023 年上半年除高性能计算和汽车等领域仍保持的较强需求，手机、PC、视频会议等消费电子需求依然疲软。公司继续聚焦多品类智能硬件ODM 领域，深入贯彻智能硬件平台发展战略，上半年公司实现营业收入397.0 亿元，同比-20.8%，主要系智能手机等产品单台售价降低；归母净利润12.8 亿元，同比+19.7%；归母扣非净利润9.6 亿元，同比+31.2%。按下游应用领域来看，智能手机占比36.12%；笔记本电脑占比30.15%；平板电脑占比19.86%；服务器占比5.37%，智能穿戴3.40%；AIoT 占比1.80%；其他业务占比3.32%。单季度来看，Q2 实现营业收入228.8 亿元，同比-18.2%；归母净利润6.9 亿元，同比-21.2%。

    　　战略布局服务器ODM，成果逐步显现。公司从2017 年开始战略布局服务器ODM 市场，通过持续的研发投入，目前给国内顶尖云计算、互联网客户提供通用、AI、网络、存储等领域全栈式产品组合，上半年服务器业务实现营收21.3 亿元，同比增长48%。上半年首发H800服务器已交付云厂商客户，蓄力企业级数据中心蓝海市场。随着服务器日益成为支撑人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设发展的重要引擎，看好公司后续在服务器市场的发展前景。

    　　打造汽车电子全栈式服务能力，定点多个主机厂项目。公司2018年布局汽车电子领域，目前已具备全栈式服务能力，在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品领域均已实现突破，与主机厂、新势力达成20 余项合作，包括智能网关和域融合产品，平台化VCU等。未来公司汽车电子业务将不断拓展日本、欧洲、美国客户，产品出海带来新的业务增长点。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023-2025 归母净利润26.3/27.8/32.5 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　技术迭代风险；ODM 市场规模下滑与市场竞争风险；市场需求恢复不及预期。