本报告导读：

    　　公司23H1 业绩符合预期。公司汽车IGBT 和SiC 模块定点项目逐步增加，同时光伏储能新品批量出货，助力业绩稳健增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，下调目标价至259.0元。考虑到行业竞争加剧，我们下调公司2023-2024 年EPS 为5.64/7.40 元（前值为6.28/8.86 元），预计2025 年EPS 为8.67 元。参考行业估值水平，考虑到公司成长性更高，给予其24 年PE35X 下调目标价至259.0 元，维持增持评级。

    　　公司23H1 业绩符合预期。公司23H1 营收16.88 亿元同比增长46.25%，归母净利润达4.30 亿元同比增长24.06%。公司业绩表现出色主要由于海外业务增长迅速，车规级产品在海外大批量出货。

    　　汽车IGBT 和SiC 模块定点项目逐步增加，助力业绩稳健增长。公司车规级IGBT 模块持续放量，2023H1 合计配套超60 万辆新能源车（A 级及以上车型超40 万辆），同时公司在车用空调，充电桩，电子助力转向等份额进一步提高。车规级IGBT 模块750V 模块（第七代微沟槽）大批量装车，1200V 模块新增多个800V 系统车型的主电机控制器项目定点。公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET模块持续放量，同时新增多个使用车规级SiC MOSFET 模块的800V系统的主电机控制器项目定点，将对公司2024-2030 年主控制器用车规级SiC MOSFET 模块销售增长提供持续推动力。

    　　光伏储能新品批量出货，产品结构持续优化。公司光储IGBT 芯片及模块（第七代微沟槽）开始供货，预计份额将迅速提高。新一代1200VIGBT 芯片（第七代微沟槽）在12 英寸研发成功即将批量出货。

    　　风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；行业需求周期性波动