2023H1 营收高增，公司成长动力充足，维持“买入”评级2023H1 公司实现营收16.88 亿元，同比+46.25%；归母净利润4.30 亿元，同比+24.06%；扣非归母净利润4.10 亿元，同比+23.77%；毛利率36.18%，同比-4.70pcts。计算得2023Q2 单季度实现营收9.08 亿元，同比+48.44%，环比+16.39%；归母净利润2.24 亿元，同比+14.57%，环比+8.52%；扣非归母净利润2.11 亿元，同比+13.15%，环比+6.30%，毛利率35.97%，同比-4.98pcts，环比-0.46pcts。受到行业产品价格下行影响，我们下调2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为9.15/11.72/14.41 亿元（前值为11.50/15.66/20.80 亿元），对应EPS为5.36/6.86/8.43 元（前值为6.74/9.17/12.18 元），当前股价对应PE 为37.0/28.9/23.5倍，我们看好公司产品不断迭代，市场份额持续提升，维持“买入”评级。

    新能源领域营收高增，公司坚定推动技术研发分领域看， 2023H1 公司工业控制和电源行业的营业收入为6.04 亿元，YoY+6.78%；新能源行业营业收入为9.92 亿元，YoY+81.46%。变频白色家电及其他行业的营业收入为0.91 亿元，YoY+124.42%。公司坚定以“研发推动市场，市场反馈研发”的发展思路，2023H1 研发费用约1.13 亿元，同比增长44.45%。

    多项业务协同发力，为公司成长注入新动能

    分产品看，IGBT 模块方面，2023H1 公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop 技术的750V 车规级IGBT 模块已大批量装车。此外，公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块持续放量，合计配套超过60 万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过40 万辆，同时公司在车用空调，充电桩等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。SiC MOSFET 模块方面，公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET 模块持续放量，同时公司新增多个使用车规级SiC MOSFET模块的800V 系统的主电机控制器项目定点，这将对公司2024-2030 年主控制器用车规级SiC MOSFET 模块销售增长提供持续推动力。

    风险提示：新产品进展不及预期；行业竞争加剧；技术研发不及预期。