事件概述：

    　　公司发布2022年年度报告，全年营收27.05亿元，Y0Y+58.53%：归母净利润8.18亿元，Y oY+105.24%：扣非归母净利7.62亿元，YoY+101.64%：毛利率40.30%，YoY+3.57pcts，净利率 30.34%，YoY+6.94pcts，系营收快速增加，规模效应进一步显现。

    　　2204：公司营收8.31亿元，Qo0+15.45%，YoY+63.05%：归母净利2.27亿元。QoQ-6.63%YoY+72.52%；扣非归母净利2.17亿元，QoQ+1.79%，YoY+71.64%。毛利率38.56%，QoQ-2.82pcts，YoY-2.25pcts；净利率27.48%，QoQ-6.45pcts，YoY+1.64pcts。

    　　2022 年度业绩高增，新能源业务成为业绩增长主动力22年公司新能源收入占比为53.8%，超过工控行业成为公司营收占比最大的行业。细分产品在下游不断突破，800V车规级SiC模块在高端新能源汽车市场大批量装车，1GBT模块在光伏电站和储能系统中迅速上量。

    　　光伏储能带动 IGBT 新需求，SiC 有望开启第二成长曲线IGBT应用领域持续拓展：1）IGBT模块持续放量：22年公司用于主电机控制器的车规IGBT模块持续放量，配套超120万辆新能源车，A级及以上车型超60万辆。受益于800V上车趋势，公司第六代IGBT模块新增多个车型的定点，1200V IGBT模块新增多个800V平台定点，123年IGBT模块将持续放量。2）第七代IGBT开始批量供货：公司第七代微沟槽IGBT的650V/750V芯片开始批量供货，同时车规级1200V 1GBT芯片产品已通过客户验证，预计23年开始批量供货。3）光储行业需求持续增加：公司已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商，公司针对光伏领域研发的新一代1GBT芯片已通过客户验证，23年批量供货，随着 23 年光伏、储能需求的快速增长，IGBT 模块将持续放量。

    　　SiC逐步起量：22年公司SiC MOS模块开始在新能源车主驱上大批量装车，随着小鹏G9逐步起量，SiC出货量将不断增长。公司新增多个800V的项目定点，同时公司自主芯片的车规级SiC MOS模块将于23年向主电机控制器客户批量供货，为SiC MOS模块营收增长提供推动力。综合来看，公司凭借在IGBT，SiC领域领先的产品竞争力，有望牢牢把握新能源车、光储的高需求景气。

    　　募投项目稳步推进，产能保障能力有望增强

    　　公司募投项目有高压IGBT，SiC芯片，功率模块三大方向，规划产能分别为年产30方片61寸高压IGBT晶圆、6万片6寸SiC晶圆、400万个功率模块。目前项目进展顺利，有望为公司新能源业务的高增奠定良好产能基础。

    　　投资建议

    　　鉴于公司22年业绩的高增，我们上修公司2023/24/25年归母净利的预测至11.6/16.1/20.13亿元（原23/24年预测为11.6/15.8亿元），对应PE为43/31/24倍。公司在新能源1GB T领域的领先地住突出，有望充分受益于国产替代加速。我们维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业景气不及预期，研发进展不及预期，行业竞争加剧的风险。