核心观点：

    　　公司披露2022 年报，继续保持高速增长态势。公司2022 年营业收入为27.05 亿元，同比增长58.53%；归母净利润为8.18 亿元，同比增长105.24%；2022 年公司整体毛利率为40.30%，同比提升3.57pct。

    　　总体来看，公司继续维持高速增长态势，业绩提升显著。

    　　新能源行业持续快速放量，海外拓展初见成效。新能源车领域，公司2022 年合计配套超120 万辆新能源车，其中A 级及以上车型占比超50%，并在车用空调/充电桩/电子转向等领域的市场份额进一步提高。

    　　光伏储能领域，公司已成为全球光伏和储能行业的重要供应商。海外市场方面，子公司斯达欧洲实现营业收入0.95 亿元，同比增长121.04%；搭载公司车规级IGBT 模块的车型已远销欧洲、东南亚、南美等地区；此外，公司车规IGBT 模块已获得多家国际一线品牌Tier1 定点，并预计于2023 年开始大批量供货，SiC 模块开始在海外市场小批量供货。

    　　IGBT 新品不断迭代，自产碳化硅蓄势待发。IGBT 层面，公司车规级第七代微沟槽IGBT 已开始大批量供货；新一代车规级1200V IGBT 电流密度较上一代产品提升超过35%，预计2023 年开始大批量供货。

    　　SiC 层面，公司SiC 芯片研发及产业化项目顺利开展，使用公司自主芯片的车规级SiC-MOS 模块预计2023 年开始向客户批量供货，将进一步提升公司碳化硅产品的供应能力，进而推动公司持续高速成长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 分别为6.88、9.27、12.34 元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司为功率半导体核心赛道IGBT 国内龙头企业，并在碳化硅领域持续实现突破，未来成长空间广阔，维持合理价值为422.77 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新产品研发不及预期风险，下游需求减弱风险，行业竞争加剧风险。