2022 全年业绩高增，车规级产品不断取得突破，维持“买入”评级2023 年4 月7 日，公司发布2022 年年报，2022 年实现营收27.05 亿元，同比+58.53%；归母净利润8.18 亿元，同比+105.24%；扣非净利润7.62 亿元，同比+101.64%；毛利率40.30%，同比+3.57pcts。计算得2022 年Q4 单季度实现营收8.31 亿元，同比+63.05%，环比+15.45%；归母净利润2.27 亿元，同比+72.52%，环比-6.63%；扣非净利润2.17 亿元，同比+71.64%，环比+1.79%。我们维持2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为11.50/15.66/20.80 亿元，对应EPS 为6.74/9.17/12.18 元，当前股价对应PE 为44.2/32.5/24.4 倍，公司在新能源汽车、光伏领域的不断拓展，维持“买入”评级。

    　　公司各业务线稳步增长，下游结构持续优化，新品导入快速突破各细分行业营收情况：工业控制和电源行业营收11.06 亿元（YoY +3.93%），销售占比降至40.89%；新能源行业营收14.56 亿元（YoY +154.81%），销售占比升至53.83%；变频白色家电及其他行业营收 1.20 亿元（YoY +99.19%），销售占比升至4.44%。按下游领域看：工业控制领域，公司目前已经成为国内多家头部变频器企业 IGBT 模块的主要供应商；新能源汽车领域，公司车规主驱 IGBT 模块持续放量，合计配套超过 120 万辆新能源汽车，其中 A 级及以上车型超过 60万辆，供应结构优化明显，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop 技术的新一代车规级650V/750V IGBT 芯片通过客户验证并开始大批量供货。公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET 模块开始大批量装车应用，新增多个使用车规级SiC MOSFET 模块的800V 系统的主电机控制器项目定点，将对公司2024-2030 年主控制器用车规级SiC MOSFET 模块销售增长提供持续推动力；光伏储能领域，公司使用自主芯片的单管 IGBT 和模块为户用型、工商业、地面电站和储能系统提供从单管到模块全部解决方案，已经成为全球光伏和储能行业的重要供应商；变频白色家电领域，公司持续丰富IPM 产品线，产品在国内白色家电等行业继续开拓，市场份额持续提高。

    　　风险提示：：客户认证进度不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。