事件概述：1 月30 日，斯达半导发布2022 年度业绩预告，预计公司2022年实现归母净利润8.12 亿元-8.25 亿元，YoY+103.82%-107.09%，归母净利润中值8.19 亿元；预计2022 年实现扣非归母净利润7.62 亿元-7.75 亿元，YoY+101.55%-104.99%，扣非归母净利润中值7.69 亿元；预计22Q4 归母净利润中值为2.29 亿元，YoY+73.11%，QoQ-6.35%；预计22Q4 扣非归母净利润中值为2.24 亿元，YoY+75.98%，QoQ+4.44%。

    扣非净利润环比稳健提升，新能源业务占比持续增长。四季度公司归母净利润环比下行主要系三季度非经常性损益较多，而扣非归母净利润维持增长态势。

    2022 年，公司营业收入稳步增长，产品在新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业持续快速放量，新能源行业收入占比从2022 年上半年的47.37%进一步提升至54.30%。随着公司新能源领域客户布局日益完善，下游需求持续旺盛，后续上游晶圆厂产能逐步开出，公司营收结构有望持续改善，带动公司业绩快速提升。

    新产品不断突破，车规级SiC 模块大批量装车。2022 年，公司细分产品在下游各行业不断突破。在新能源汽车领域，公司应用于800V 高压平台主电机控制器的车规级SiC 模块在高端新能源汽车市场大批量装车。在光伏发电和储能领域，公司的IGBT 模块以及分立器件在光伏电站和储能系统中大批量装机并迅速上量。公司此前计划定增建设IGBT 和SiC 产线，后续自建产线有望为公司出货提供产能保障及技术迭代优势。

    功率器件高景气持续，龙头厂商持续受益。全球能源变革带动新能源汽车、光伏、风电等下游需求快速提升，功率器件高景气持续。交期方面，据富昌电子，四季度海外大厂功率器件交期、价格仍维持高位，如英飞凌IGBT 产品交期仍在39-50 周，安森美IGBT 产品交期仍在39-52 周，功率器件景气度依旧，公司作为在新能源光伏、汽车领域布局领先的龙头厂商，有望持续受益。

    投资建议：考虑到当前公司下游结构不断优化，新产品突破进展顺利，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为8.20/11.99/16.50 亿元，同比增长105.8%/46.3%/37.6%，当前市值对应PE 为66/45/33 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险。