本报告导读：

    公司Q3业绩持续高增。IGBT和SiC产品新技术持续突破，客户定点项目进一步增加，未来将深度受益于光伏储能和新能源车需求高增长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价525.98 元。结合公司三季报，上调盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为4.69/6.28/8.87 元（前值为4.47/6.25/8.33），参照可比公司平均估值，维持目标价525.98 元，维持增持评级。

    Q3 业绩持续高增，超预期。22Q3 公司营收7.2 亿元（同比+50.69%，环比+17.65%），归母净利润2.44 亿元（同比+116.47%，环比+25.13%），毛利率41.38%（同比+5.54pct，环比+0.43pct），净利率33.93%（同比+10.23pct，环比+1.87pct）。

    汽车IGBT和SiC 模块定点项目持续增加，光伏储能产品进展加速，助力产品结构进一步优化。公司车规级IGBT 模块持续放量，2022H1合计配套超50 万辆新能源车（A 级及以上车型超20 万辆），预计下半年配套数量将进一步增加。车规级IGBT 模块（第六代）定点项目持续增加，新一代650V/750V IGBT 芯片（第七代微沟槽）通过客户验证将批量供货。其乘用车主控车规SiC MOSFET 模块开始大批量装车并新增多个800V 系统的主电机控制器项目定点。未来公司在汽车领域的领先地位将持续巩固。此外， 公司依靠自主芯片的650V/1200V 单管IGBT 和模块成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商。同时其1200V IGBT 模块在1500V 系统地面电光伏电站和储能系统中开始批量应用，预计将逐步放量。

    风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；行业需求周期性波动