事件：10 月25 日，公司发布2022 年前三季度业绩预增公告，预计 2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为 58,750 万元至59,150 万元，同比增长120.42%至 121.93%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 54,250 万元至 54,650 万元，同比增长 115.74%至 117.33%。

    新能源板块持续放量，占比进一步提升：据集邦咨询数据，到 2025年中国 IGBT 市场规模有望达到522 亿人民币。公司客户目前主要分布于新能源、新能源汽车、工业控制及电源、变频白色家电等行业，公司在新能源板块行业领先，半年报披露，公司新能源行业营业收入为54,678.04 万元，较上年同期增长197.89%，三季报业绩预告公布，2022 年前三季度，公司营业收入稳步快速增长，产品在新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业持续快速放量，新能源行业收入占比从2022 年上半年的47.37%进一步提升至 51.44%。

    车规级IGBT 持续保持行业领先：据中汽协数据，2022 年9 月乘用车市场零售销量192.2 万辆，新能源乘用车零售销量61.1 万辆，新能源渗透率31.8％，较2021 年9 月21.1％的渗透率提升11 个百分点。1－9 月乘用车累计零售销量1487.5 万辆，新能源乘用车累计零售销量387.7 万辆，新能源渗透率26.1％。半年报披露，2022 年上半年，公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块持续放量，合计配套超过50 万辆新能源汽车，预计下半年配套数量将进一步增加，其中A级及以上车型超过20 万辆。公司在用于车用空调、充电桩、电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。在新能源汽车领域，公司已成功跻身于国内汽车级 IGBT 模块的主要供应商之列，与国际企业同台竞争，市场份额不断扩大。

    SiC 产品布局领先，车规级SiC 模块大批量装车：半年报披露，2022年上半年，公司车规级SiC 模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用，并新增多个使用车规级SiC MOSFET 模块的800V 系统的主电机控制器项目定点。据 IHS 数据，受新能源汽车行业庞大的需求驱动，以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响，预计到2027 年碳化硅功率器件的市场规模将超过 100 亿美元。碳化硅模块的大批量装车将对公司2024-2030 年主控制器用车规级SiC MOSFET模块销售增长提供持续推动力。

    投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为29.18 亿元、41.73 亿元、60.51 亿元，归母净利润分别为8.07 亿元、11.47 亿元、16.66 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；产品研发不及预期风险。