本报告导读：

    公司IGBT和SiC产品新技术持续突破，客户定点项目进一步增加，未来将深度受益于光伏储能和新能源车需求高增长。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价 525.98 元。考虑到公司半年报业绩超预期，以及下游光伏和汽车需求高景气，上调盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为4.47（前值3.81）、6.25（前值5.26）、8.33（前值7.08）元，维持目标价525.98 元，对应23 年84.15 倍PE，维持增持评级。

    汽车IGBT和SiC 模块定点项目持续增加，深度受益需求高增长。

    2022H1 公司车规级IGBT 模块持续放量，合计配套超50 万辆新能源车（A 级及以上车型超20 万辆），预计下半年配套数量将进一步增加。其车规级IGBT 模块（第六代）定点项目持续增加，新一代650V/750V IGBT 芯片（第七代微沟槽）通过客户验证，下半年开始批量供货。其乘用车主控车规SiC MOSFET 模块开始大批量装车并新增多个800V 系统的主电机控制器项目定点。未来公司在汽车领域的领先地位将持续巩固。

    深耕高景气光伏储能行业，技术持续突破。公司使用自主芯片的650V/1200V 单管IGBT 和模块可以为户用型、工商业、地面电站提供从单管到模块全部解决方案，已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商。同时其1200V IGBT 模块在1500V 系统地面电光伏电站和储能系统中开始批量应用，预计将逐步放量。

    催化剂。车规IGBT 产品放量。

    风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；行业需求周期性波动