斯达半导发布2022 年半年度报告：2022 年上半年实现营业收入11.54 亿元，同比增长60.53%，实现归母净利润3.47亿元，同比增长125.05%，实现扣非后归母净利润3.32 亿元，同比增长134.1%。

    　　投资要点

    　　业绩接近指引上限，新能源业务高速增长

    　　根据测算公司Q2 实现营业收入6.12 亿元， 同比增长55.23%，环比增长12.9%，实现归母净利润1.95 亿元，同比增长147.4%，环比增长29%。盈利能力方面，Q2 单季度毛利率为40.95% （环比+0.14pct）， 整体上半年毛利率达到40.89%（同比+6.47pct）。细分应用领域来看，公司上半年在工业控制和电源行业/新能源行业/变频白色家电及其他行业的营收分别为5.66 亿元/5.47 亿元/4070 万元，分别实现同比增长12.98%/197.89%/19.74%。

    　　车规IGBT 模块持续放量，SiC MOS 大批量上车新能源车领域，2022 年上半年公司应用于主电机控制器的车规级IGBT 模块合计配套超过50 万辆新能源汽车，其中A 级及以上车型超过20 万辆，预计下半年配套数量将进一步增加（2021 年合计配套超过60 万辆新能源汽车，A 级及以上车型配套超过15 万辆）。公司第六代650V/750V 车规级IGBT 模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点，1200V 车规级IGBT 模块新增多个800V 系统纯电动车型的主电机控制器项目定点，将对2024-2030 年公司新能源汽车IGBT 模块销售增长提供持续推动力，同时基于第七代微沟槽技术的新一代车规级650V/750V IGBT 芯片通过客户验证，下半年开始批量供货。光伏储能领域，使用自主芯片的650V/1200V 单管IGBT 和模块为户用型、工商业、地面电站提供从单管到模块全部解决方案，已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商，应用于光伏行业的1200V IGBT 模块在1500V 系统地面电光伏电站和储能系统中开始批量应用。

    　　此外，公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOS 模块开始大批量装车应用，新增多个800V 系统的主电机控制器项目　　定点，将对公司2024-2030 年主控制器用车规级SiC MOS 模块销售增长提供持续推动力。

    　　盈利预测

    　　预测公司2022-2024 年收入分别为27.87、41.20、58.66 亿元，EPS 分别为4.53、6.50、9.07 元，当前股价对应PE 分别为86、60、43 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、产能建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。