2022H1 业绩符合预期，毛利率明显提升，维持“买入”评级公司发布半年报，2022H1 实现营收11.54 亿元，同比增长60.53%；实现归母净利润3.47 亿元，同比增长125.05%；实现毛利率40.89%，同比提升6.47 个pct。

    2022Q2 单季度，公司实现营收6.12 亿元，环比增长12.75%；实现归母净利润1.95 亿元，环比增长29.12%。公司作为IGBT 龙头企业，充分受益新能源汽车、光伏等市场的蓬勃发展，取得业绩持续快速增长。我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为7.63/10.28/14.32 亿元（原值为7.35/10.27/14.02 亿元），对应EPS 4.47/6.02/8.39 元，当前股价对应PE 为86.8/64.4/46.3 倍，对公司维持“买入”评级。

    IGBT 产品持续发力新能源汽车和光伏市场，收入规模持续扩大2022H1 公司新能源行业营收为5.47 亿元，同比增长197.89%。其中新能源汽车方面，公司主驱IGBT 模块持续放量，2022H1 合计配套超过50 万辆新能源汽车，预计下半年配套数量将进一步增加，其中A 级及以上车型超过20 万辆。公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop 技术的新一代车规级650V/750V IGBT 芯片通过客户验证，2022H2 开始批量供货。光伏新能源方面，公司使用自主芯片的650V/1200V 单管IGBT 和模块为户用型、工商业、地面电站提供从单管到模块全部解决方案，已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商。

    SiC MOSFET 主驱模块已开始大批量装车，有望成为公司重要增长来源2022H1，公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET 模块开始大批量装车应用，处于国内领先地位。同时公司新增多个使用车规级SiC MOSFET 模块的800V 系统的主电机控制器项目定点，将对公司2024-2030 年主控制器用车规级SiC MOSFET 模块销售增长提供持续推动力。公司SiC 芯片研发及产业化项目正稳步推进，未来有望形成芯片设计、芯片制造及模块封装的一体化业务模式，深度受益SiC 功率器件在新能源汽车、光伏新能源等领域的持续渗透。

    风险提示：客户认证进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。