业绩表现亮眼，新能源行业占比迅速提升

    2022.上半年公司实现营收11.54亿元(同比增速60.53%),归母净利润3.47亿元(同比增速125.05%);其中，2022Q2单季度公司实现收入6.12亿元.(同比增速55.23%，环比增速12.75%)，归母净利润1.95亿元(同比增速147.40%,环比增速29.12%)。公司新能源行业营业收入为5.47亿元，较上年同期增长197.89%;工业控制和电源行业的营业收入为5.66亿元，较上年同期增长12.98%;变频白色家电及其他行业的营业收入为0.41亿元，较上年同期增长19.74%。

    高端车型加速渗透，市占率稳步提升

    2022年上半年，公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量，合计配套超过50万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过20万辆。据我们测算，公司主电机控制器IGBT在国内搭载率约21%，较去年提升约3pct, A级以上车型搭载率约13.8%,较去年提升约6pct。公司的渗透率提升,表明公司业务拓展顺利,车载IGBT增长速度超过国内新能源车销量增速。除了电机控制IGBT,公司在用于车用空调、充电桩、电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进-步提高。

    碳化硅批量上车，新品获多项定点

    公司应用于乘用车主控制器的车规级SiCMOSFET模块开始大批量装车应用，同时公司新增多个使用车规级SiCMOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点;公司基于第六代Trench Field Stop技术的650V/750V车规级IGBT模块新增多个双电控混动以及纯电动车型的主电机控制器平台定点，1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统纯电动车型的主电机控制器项目定点;公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的新- -代车规级650V/750VIGBT芯片通过客户验证，下半年开始批量供货。

    投资建议

    公司新能源车IGBT增长超行业增速,看好公司持续发挥龙头效应，保持高速增长。碳化硅在新能源车的使用是大势所趋,公司碳化硅模块开始批量上车，后续增长动能强劲。预计公司20222024年分别实现归母净利润8.05亿元、11.44亿元、14.56亿元。当前股价(2022年8月26日)对应PE分别为82.30、57.91、45.50倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    新能源行业增速不急预期的风险、芯片供应紧缺的风险、行业竞争加剧的风险、产线建设不及预期的风险