7 月14 日，斯达半导发布业绩预告，预计1H22 实现归母净利润3.4-3.5 亿元，YoY+120.8%-127.3%，1H22 实现扣非归母净利润3.25-3.35 亿元，YoY+129.5%-136.6% ； 2Q22 利润中值为1.94 亿元， YoY+145.4% ，QoQ+28.1%，超市场预期。

    　　新能源收入占比稳步提升。Q2 公司业绩快速增长，主要系新能源下游需求强劲，1H22 公司新能源行业收入占比达到47.37%，相比2021 年提升13.9pct。

    　　新能源下游强劲需求带动公司业绩快速增长，且盈利能力维持稳定。公司2021年配套超60 万台新能源汽车，其中A 级以上车型超15 万辆，2022 年配套汽车数量及A 级汽车占比有望进一步提升。行业来看，据乘联会数据，6 月国内新能源乘用车批发销量达57.1 万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，新能源车渗透率已达到26.1%，下半年购置税减免等刺激政策下，新能源车销量有望持续提升。

    　　车规级SiC 模块大批量装车。斯达SiC MOS 模块产销国内领先，截至2021年9 月在手订单已超3.4 亿元，当前公司碳化硅模块大批量装车，节奏国内领先。公司此前计划定增建设IGBT 和SiC 产线，后续自建产线有望为公司出货提供产能保障及技术迭代优势。

    　　下游需求旺盛，IGBT 供需仍紧。受新能源下游需求旺盛提振，IGBT 价格高、交期长的局面依然维持。据富昌电子，2Q22 海外大厂IGBT 交期仍高达50 周左右，反应目前IGBT 供需偏紧的情况仍然持续。当前新能源车和发电需求高企，而海外龙头厂商产能释放节奏相对较慢，当前斯达IGBT 主驱已实现海外配套，后续有望持续扩大营收规模。

    　　投资建议：我们预计公司2022/23/24 年归母净利分别为7.77/11.74/16.45亿元，对应PE 分别为84/56/40 倍，公司在国内IGBT 领域客户进展领先，且在新能源汽车、光伏等领域具有长足发展空间，我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。