核心观点：

    　　公司发布21 年业绩快报，全年业绩提升显著。2021 年，公司实现营业收入17.07 亿元，同比增长77.22%；实现归母净利润3.98 亿元，同比增长120.54%，实现扣非净利润3.78 亿元，同比增长143.33%。

    　　总体来看，受益于功率半导体行业高景气，公司实现快速发展，2021年业绩表现亮眼。

    　　充分把握市场机遇，持续发力新能源领域。公司针对新能源汽车、光伏/风力发电、储能等行业，发力产品升级迭代，大力推动下游导入进度，21 年公司新能源行业的收入占比较20 年进一步提高。新能源车方面，公司第六代IGBT 芯片和碳化硅MOSFET 新增多个车企客户项目定点，第七代车规级IGBT 芯片已研发成功，预计将开始批量供货；光伏发电领域，公司IGBT 产品在国内主流光伏逆变器客户开始大批量装机应用。

    　　定增助力长远发展，龙头地位继续稳固。公司于2021 年11 月顺利完成定增，定增项目将为公司带来每年30 万片6 英寸功率芯片、6 万片6 英寸SiC 芯片以及400 万片的功率模块的产能增量，为公司提供持续成长动力。根据Omdia 数据显示，公司2020 年在全球IGBT 模块市场中占比为2.8%，排名全球第六全国第一；因此，我们认为公司作为本土IGBT 龙头，在产品迭代拓宽和产能扩张持续的背景下，公司将继续稳固龙头地位，业绩实现持续高速增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司21-23 年EPS 分别为 2.34、3.54、5.31 元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司为功率半导体核心赛道IGBT 国内龙头企业，成长替代空间广阔，维持合理价值为422.77 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新冠疫情影响，行业景气度波动风险等。