事件：公司发布2021年中报，实现营收7.19亿元，同比+72.62%；实现归母净利润1.54亿元，同比+90.88%。

    　　下游需求旺盛，业绩符合预期。下游市场需求旺盛，叠加国产替代趋势显著。2021Q2公司实现营收3.94亿元，同比+41.41%、环比21.26%；实现归母净利润0.79亿元，同比+47.27%、环比5.07%。其中，2021H1新能源业务收入为1.84亿元，同比+162.92%；工控/电源业务收入为5.01亿元，同比+52.06%；白色家电/其他业务收入为0.34亿元，同比+106.09%。

    　　持续投入研发，新品陆续导入。公司2021H1研发费用为0.45亿元，约占营业收入6.21%，同比+44.34%。2021上半年，公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的车规级650V/750V IGBT芯片研发成功，预计2022年开始批量供货。基于第六代Trench Field Stop技术的1200V IGBT芯片在12寸产线实现大批量生产，12英寸IGBT芯片产量迅速提高。

    　　新能源汽车、发电领域发展迅速，有望带领公司业绩快速增长。2021H1公司主电机控制器IGBT模块持合计配套新能源汽车超20万辆，2021下半年随着模块产能瓶颈打开，配套数量有望进一步增加；光伏逆变器客户快速导入，开始大批量装机；工控和电源行业市场有望保持稳步增长。长期看，公司车用IGBT模块多项定点，车用功率器件市占率有望进一步提高，同时，公司作为IGBT模块龙头供应商，将持续受益于进口替代趋势，营收规模有望稳步提升。SiC等新品定点有望为公司提供业绩长期推动力。

    　　投资建议：基于新能源汽车、光伏需求旺盛、公司客户拓展顺利、产能瓶颈有望逐渐打开，我们上调公司2021-23年营收为16.37/22.12/28.68亿元，归母净利为3.35/4.53/5.94亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求增长、IGBT自研/扩产进度不及预期。