公司发布中报，毛利率提升显著。公司21H1 营收为7.19 亿元，同比增长72.6%，实现归母净利润1.54 亿元，同比增长90.9%，实现毛利率34.4%，同比提升接近6.5pct。单季度来看，公司21Q2 实现营收3.94 亿元，同比增长41.1%，环比增长21.2%；实现归母净利润0.79亿元，同比增长47.3%，环比增长5.3%。

    　　各细分业务均实现稳步增长，新能源业务表现亮眼。从下游拆分来看，21H1 公司工业控制和电源业务收入5.01 亿元，占比69.64%，同比增长52.06%；新能源业务收入1.84 亿元，同比增长162.92%；变频白电及其他业务收入0.34 亿元，同比增长106.09%。新能源业务的快速增长得益于公司生产的车规级IGBT 模块(应用于主电机控制器)持续放量，合计配套超过20 万辆新能源汽车；同时公司在用于新能源汽车半导体器件份额进一步提高，光伏发电领域，公司IGBT 产品在国内主流光伏逆变器客户开始大批量装机应用。

    　　产品继续迭代拓宽，12寸产线实现大批量生产。21H1 公司第六代IGBT芯片新增多个新能源车型的主控平台定点，第七代车规级IGBT 芯片研发成功，车规级SGT MOSFET 开始小批量供货，SiC 模块新增多家车企与Tier 1 客户项目定点；产品不断迭代拓宽和大范围的下游导入将对公司未来新能源业务销售增长提供持续推动力。产能端，公司1200V IGBT 芯片已在12 寸产线实现大批量生产，产量提升迅速。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司21 年EPS 2.18 元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司为功率半导体核心赛道IGBT 国内龙头企业，成长替代空间广阔，给予公司2021 年170 倍PE 估值，合理价值371.45元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新冠疫情影响，行业景气度波动风险等。