事件：4 月 26 日，公司发布 2021 年一季度报告，报告期内实现营收 3.25 亿元，同比增长 135.70%；实现归母净利润 0.75 亿元，同比增长 177.23%。

    　　业绩大幅增长，单季度净利润创新高：一季度，公司实现归母净利润 0.75 亿元，创历史新高。报告期内，公司毛利率为 34.20%，同比+3.3pcts，环比+5.3pcts，体现了 IGBT 行业的高景气程度；期间销售费用率为 9.04%，同比-5.15pcts，其中销售、管理、研发费用率均有所下降，其中管理费用率同比-2.78pcts；净利润率同比增长 3.53pcts，达到了 23.17%。

    　　高市场景气度带动毛利提升：20Q4，受上游晶圆成本提高，公司毛利率受到一定影响，进入 2021 年，IGBT 产品供给不平衡的情况持续，涨价传导至 Fabless 端，芯片终端售价普遍提高，公司作为国产头部厂商公司有较强的议价能力，盈利情况改善明显。另外，公司此前募资定增积极扩张芯片制造产能，我们认为不仅能够更充分的结合设计和工艺，也能逐步解决功率半导体晶圆代工供需失衡的核心矛盾。

    　　新能源带动 IGBT 销量增长，SiC 提供持久动力：2020 年，公司的车规级 IGBT 模块合计配套超过 20 万辆新能源汽车，且已新增多个国内外知名车型平台定点。另外应用于燃油车微混系统的 48V BSG 功率组件累计配套超过 10 万辆节能燃油汽车。除了新能源汽车，光伏产品也持续突破。另外，公司公告称其车规级 SiC 模块已经获得国内外多家著名车企和 Tier1 客户的项目定点，我们认为这将对公司 2022 年-2028 年车规级 SiC 模块销售增长提供持续推动力。

    　　投资建议：维持 2021 年~2023 年盈利预测，预计收入分别为 12.9亿元、17.1 亿元、21.57 亿元，归母净利润分别为 2.99 亿元、4.17亿元、5.36 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：募投项目不及预期的风险；国产替代不及预期的风险；IGBT 市场竞争加剧的风险等。