事件：

    　　4 月 9 日公司披露 2020 年年报，公司实现累计营业收入 9.63 亿元，同比+23.55%；实现归母净利润 1.81 亿元，同比+33.56%，扣除非经常性损益的净利润 1.55 亿元，同比+29.64%。1）工业控制和电源行业的营业收入为 7.07 亿元，同比+21.61%；2）新能源行业营业收入为 2.15 亿元，同比+30.38%；3）公司变频白色家电及其他行业的营业收入为 0.38 亿元，同比+25.18%。

    　　报告要点：

    　　加深新能源布局长期逻辑清晰，多款产品逐步放量公司汽车级 IGBT 模块合计配套超过 20 万辆新能源汽车，新增多个国内外知名车型平台定点有望为长期业绩增长提供动力。多款车硅级产品研发成功并逐渐进入量产阶段，1200V IGBT 芯片在 12 寸产线上开发成功并量产，产品在下游风电、光伏等新能源领域获得客户认可并逐步放量。SiC 模块器件在机车牵引、新能源汽车、光伏行业得到进一步推广应用，车规级 SiC 模块获得国内外多家著名车企和 Tier1 客户的项目定点。

    　　进一步拓展产品线，募资建设芯片产线+扩充模块产能公司进一步打造全功率段多样化产品线，开展 3300V-6500V 高压 IGBT 的研发利用公司第六代 Field-stop Trench 芯片平台及大功率模块生产平台，应用于轨道交通和输变电等行业的 3300V-6500V 高压 IGBT 产品。公司拟募资建设 6 吋功率芯片制造产线，主要面对智能电网、轨交牵引和 SiC 宽禁带芯片研发和量产，预计形成 36 万片/年产能，同时对现有功率半导体模块生产线进行自动化改造，预计形成新增 400 万片/年产能。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计 2021-2023 年公司营收 12.97、17.47、23.53 亿元，归母净利润 2.80、3.37、4.40 亿元，当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 97、80、61 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧风险；新能源行业需求不及预期；新建项目进度不及预期。