公司披露2020年年报

    　　公司公告2020 年年报，2020 年实现收入9.63 亿（同比+23.55%），归母净利润1.80 亿（同比+33.5%），扣非净利润1.55 亿（同比+29.6%）。

    　　年报业绩符合预期

    　　业绩符合预期。全年毛利率31.56%，同比去年30.61%增加0.95pct；净利率18.8%，同比去年17.42%增加1.38pct。公司单四季度收入2.94 亿，同比+37.8%，相比前三季度的-7%/+28%/+26%的增速有所加快，且单季度收入是近年来最高水平；单四季度归母净利润4655 万，同比+47%，环比三季度略有减少，主要是四季度计提相关费用，以及单四季度毛利率相比前三季度略有下滑，或是晶圆涨价带来公司成本略有提升。

    　　多领域IGBT 持续突破，国产替代稳步推进

    　　1、公司主要业务领域：工控和电源7 亿收入（同比+21.61%），新能源营收2.15 亿（同比+30.3%）；白色家电收入3765 万（同比+25.18%）；2、在新能源车领域：2020 年，公司生产的汽车级 IGBT 模块合计配套超过 20 万辆新能源汽车；新增多个国内外知名车型平台定点，且基于第六代 Trench FS 技术的 650V/750V IGBT 芯片占比在提升；公司应用于燃油车微混系统的 48V BSG 累计配套超过 10 万辆节能燃油汽车；车规级 SGT MOSFET （ split-gate trench MOSFET） 研发成功，预计 2021 年开始批量供货;

    　　3、在光伏发电领域：公司自主 IGBT 芯片开发的适用于集中式光伏逆变器的大功率模块系列和组串式逆变器的 Boost 及三电平模块系列市场份额进一步提高； 公司使用自主 IGBT 芯片开发的分立器件获行业内重点组串式光伏逆变器客户的批量装机应用， 预计 2021 年进入大批量装机应用；

    　　4、在第三代半导体领域：在机车牵引辅助供电系统、新能源汽车行业控制器、光伏行业推出的各类 SiC 模块得到进一步的推广应用；5、12 寸线上的IGBT 已经批量生产：2020 年，公司基于第六代 TrenchFS 技术的 1200V IGBT 芯片在 12 寸产线上开发成功并开始批量生产。

    　　投资建议

    　　公司逐渐走出疫情影响，收入利润保持平稳增长状态；短期晶圆产能紧张不改公司长期应用领域突破、客户突破和新产品品类突破等长期向好逻辑。预计公司2021-2023 年的营业收入分别是：13.24 亿、17.79亿、23.48 亿元，归母净利润分别是2.45 亿元、3.54 亿元、4.67 亿元，对应当前299 亿市值PE 分别为122.0 倍、84.5 倍、64.0 倍。

    　　仍然从长周期角度看好斯达半导未来成长性；未来5 年受益行业空间增长（2 倍量级）*市占率增加（5 倍量级）*芯片自制比例提升/规模效应提升净利率，对应的是10 倍以上的收入利润增长潜力，且2025 年-2030 年SIC 器件复制IGBT 先模块后芯片的路走通后，成长逻辑由5年延续至10 年以上。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源车发展不及预期；宏观经济下行；SIC 研发项目不及预期。