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海天味业(603288)机构评级研报股票分析报告

 
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海天味业(603288):打造极致供应链 全面优化战略布局

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2024-09-22  查股网机构评级研报

2024 年9 月19 日,海天味业发布2024 年-2028 年员工持股计划,举办2024 年第一次临时股东代表大会。

    投资要点

    员工持股计划落地,提高团队积极性

    公司发布2024-2028 年员工持股计划,参与人员不超800人,该计划资金来源为员工合法收入、公司激励基金等。其中2024 年计划资金来源为公司计提的持股计划专项激励基金18435 万元,2024 年对应公司业绩考核指标为2024 年归母净利润同增不低于10.8%(剔除股份支付费用影响),公司通过推出员工持股计划提高团队积极性,稳步向全年激励目标迈进。

    寻求行业结构性机会,全面优化战略布局

    调味品行业由中高增长进入中低增长,呈现出明显韧性,在挤压式增长下,长尾品牌持续出清,未来需要抓住行业结构性机会,在健康化、复合调味品等方面挖掘细分机会。在战略层面,公司在营销端适应碎片化场景,开拓线上、礼赠需求,从管理层到基础员工发力让用户超预期,做过去不想做/不敢做/不愿做的动作,同时在扩产进程上保持谨慎,后续努力将把规模优势变为制造优势,网络优势转化为用户优势,打造极致供应链能力。渠道端来看,公司持续出清操盘能力较弱的经销商,利用数字化手段赋能经销商下沉市场运营门店,积累用户资源,推动团队裂变,经销商盈利能力持续提升,同时在餐饮行业承压下,公司借助成本领先优势,推进餐饮渠道稳定增长,渠道优势持续夯实。产品端来看,公司持续构造酱油、耗油、黄豆酱之外的第四/五/六品类,推动醋、料酒品类发展,拓展健康化、差异化品类,基调赋能复调发展。

    盈利预测

    在外部环境疲软下,公司及时调整渠道库存,梳理考核体系,强化市场竞争优势,挖掘经营潜力,后续关注经销渠道恢复与新品类补齐。根据年报目标及员工持股计划目标,我们调整2024-2026 年EPS 分别为1.12/1.23/1.34(前值为1.12/1.21/1.30)元,当前股价对应PE 分别为32/29/27倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建设或利用不及预期、新品推广不及预期、员工持股计划不及预期等。

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