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    公司发布2022年Q1财报：

    Q1单季，公司实现营业收入 72.10亿元，同比增长0.72%;实现归母净利润18.29亿元，同比下降6.36%;实现扣非后归母净利润17.91亿元，同比下降5.49%。

    简评

    疫情影响下，三大主要品类增长承压

    江公可格华喜新尚208 .需品次on1n

    多产品发展取得一定成效。

    域表现相对较好，分别同比增长5.61%、6.02%。Q1时，华南、华东地区疫情影响相对大，公司主要渠道为餐饮，因此短期渠道备货受到影响，但影响相对可控。其余地区中，除北部区域（占比 26.16%）同比微增0.37%外，中部（占比 20.55%）和西部（占比11.44%）区域分别同比下降 9.27%、7.25%。公司经销商达到7,139家，净减少291家。从区域来看，减少数量最多的是西部、中部、北部地区。

    成本压力较大，费用有所缩减

    公司Q1毛利率 38.17%，同比下降2.77pct，主要是原材料价格上行、提价还不能完全覆盖所致。但面临成本压力，公司进一步控费，销售费率下降0.27pct至5.43%,管理费率上升0.2pct至1.35%,研发费率下降0.36pct至2.56%，财务费率提升0.13pct至-1.45%,综合影响下，公司Q1净利率为25.39%，同比下降1.93pct.Q2上海疫情影响较大，关注疫情拐点由于公司渠道结构以餐饮为主，疫情对餐饮业冲击相对较大，预计会对公司造成一定影响。上海疫情对于物流影响较大，同时由于各地加强了管控，也对渠道信心造成影响，但考虑到上海疫情已经逐渐控制，行业有望逐渐好转，利好公司动销改善。考虑到公司Q2基数较低，增长压力低于Q1。同时，若成本端今年出现拐点，盈利能力有望改善。

    盈利预测：

    预计2022-2023年公司实现收入281.40、317.15亿元，实现归母净利润75.37、87.98亿元，对应EPS 为1.79、2.09元/股。

    风险提示：

    大豆等原材料价格上涨风险，市场竞争格局恶化风险，食品安全风险，物流情况持续恶化风险，渠道下沉效果不及预期等。