摘要内容

    　　事件：公司于今日正式发出调整出厂价公告，将对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价进行调整，主要产品调整幅度3-7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始实施。

    　　成本端压力是提价的主要推动力。公司今年面临渠道变化、需求疲软、原材料价格上涨带来的压力，其中原材料涨价为此次提价的主要推动因素。从价格来看，今年大豆价格最高5443元，相比去年+39%；瓦楞纸最高4231元/+11%，pet价格最高8250元/+49%，总体成本端压力过大。根据公司公告，此次产品提价幅度在3-7%，自2016年底提价以后重新开启新一轮行业提价周期。

    　　竞争对手的跟进待定：从历史来看，海天提价后2-3个月左右其它品牌陆续选择跟进，此次提价对于行业是利好，目前其它品牌产品提价均待定。

    　　提价传导周期在一个季度左右，是否成功尚需要观察。当前市场竞争激烈和消费需求整体还疲软，渠道库存在2-2.5个月左右（并非库存低点，正常库存1-2个月），此外从出厂价到终端提价还需要有时间传导，预计在一个季度左右，因此最后提价成功还需要2-3月的时间去观察。

    　　投资建议：提价动作如果成功，对于公司对冲成本端压力和渠道利益链条重塑均有积极的意义；随着需求环比持续改善，我们认为公司经营的至暗时刻已经过去。我们预计公司21-22年收入为250.6/292.8亿元，同比增长9.9%/16.9%，利润为68.2/82.0亿元，同比增长6.5%/20.3%,公司长期的竞争优势未变，建议积极关注。

    　　风险提示：提价不及预期、消费需求回暖不及预期、食品安全问题