公司发布价格调整通知，鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨，公司对普油、蚝油、普料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%~7%不等，新价格执行于10月25日开始实施。

    　　支撑评级的要点

    　　提价目的为了缓解成本压力和促进二批商进货，主动优化渠道利润空间。1）今年公司主要原料物料（原材料如大豆、豆柏、纸箱、PET瓶等）、运费、能源等成本持续大福上涨，1Q/2Q/3Q豆焰平均价格+28%/+22%/+24%，由于终端消费疲软，公司一直没有提价，自行消化成本压力。但距离上次涨价已有五年时间，收入、成本、费用三重承压，2Q不及预期。此次提价，主要为了缓解成本压力，公司对酱油、地油、酱科等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整福度为3%~7%不等，新价格执行于10月25日开始实施。2）此外，公司自2Q起积极调整渠道库存，希望通过提价促进二批商进货，进而提高一批商库存的周转。近期的限电限产对行业产能也造成一定影响，客观上有利于提价。如果提价顺利，公司成本压力有望降低，渠道利润空间将得到优化。

    　　从提价时间节点来看，比之前预期的22年初提前一个季度，终端需求尚未完全复苏，仍在改善。公司提价时间比我们之前判断的22年初提前一个季度，如果顺利传导至消费者，对渠道利润空间的优化将有较大改善。短期终端进货对报表端直接利好，中长期待渠道恢复良性周期和需求疲软基本消除后，亦有利好。

    　　调味品现在处于阶段性底部，利空因素逐步消除，建议关注终端动销情况。经历餐饮端需求未完全恢复、零售端社区团购冲击催生降级趋势和消费疲软的共同影响，调味品表现不及预期；根据全国连锁超市数据，8月全国商超端酱油销售额同比转正，已出现逐步向好趋势。但受经济形势影响，需求大幅好转仍需一定时间，建议关注终端动销情况。今年目标实现可能性较低，期待22年提价后量价齐升快速增长。

    　　估值

    　　我们维持原盈利预测不变，预计21-23年EPS为2.13、2.49、2.86元，同比增8%、17%、15%，维持增样评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　疫情反复、行业竞争加刷、原料成本大幅上涨、提价对销量造成影响。