事项：

    　　10月12日，公司发布产品价格调整公告，鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，公司决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等，新价格执行于2021 年10 月25 日开始实施。

    　　国信食饮观点：1）提价“靴子落地”，成本端压力有望缓解，同时渠道利润或将逐渐恢复。2）当前时点提价非最佳节点，但仍有正向促进作用，行业提价周期已至。3）预计21Q4 及2022 年业绩将有所回暖，公司基本面拐点将至。4）风险提示：餐饮恢复不及预期；原料价格大幅波动；营销费用超预期投放。5）投资建议：短期看，根据我们的渠道跟踪，公司3 季度销售逐月回暖，预计21Q4 及2022 年受益于提价和行业需求的恢复，公司经营将持续向好；中长期看，调味品行业成长性好，并且目前集中度仍然较低，海天作为调味品行业的绝对龙头，未来仍将充分受益于行业扩容和集中度提升，公司成长依然可期。继续维持此前盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润为70.3/85.1/102.3 亿元，同比增长9.7%/21.1%/20.2%，EPS 为1.67/2.02/2.43 元，对应当前股价PE 为68.4/56.4/47.0X，维持“买入”评级。

    　　评论：

    　　提价“靴子落地”，成本端压力有望缓解，同时渠道利润或将逐渐恢复9 月底市场关于海天提价的消息开始流传，10 月12 日公司正式发布产品价格调整公告，由于今年公司主要原料物料（原材料如大豆、包材如纸箱、玻璃、pet 瓶等）、运费、能源等成本持续大幅上涨，公司决定对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%-7%不等，新价格执行于2021 年10 月25 日开始实施。我们认为，今年在原材料成本大幅上涨、社区团购等新兴渠道持续分流传统渠道的背景下，公司经营有所承压，渠道利润受到冲击，而随着提价动作的落地，预计公司成本端压力有望缓解，同时根据渠道反馈，经销商的出货价及终端售价涨幅会比出厂价的涨幅高，从而实现提振经销商信心，恢复渠道利润。

    　　当前时点提价非最佳节点，但仍有正向促进作用，行业提价周期已至回顾过往的提价历史，在公司库存处于低位+行业需求良好时选择提价是最优时点，而由于目前终端需求疲弱、公司库存水平偏高以及社区团购的快速崛起，多数投资者担心提价后终端价或难同步上行。我们认为，当前时点提价非最佳节点，但也非最差时点，目前终端消费仍较为疲软但环比向好，且随着Q4 进入板块调味品传统旺季，需求端预计仍将继续恢复；另外目前公司整体库存在2 个月左右，局部地区2-2.5 个月，虽然相比过往良性水平（1.5-2 个月）仍然偏高，但还在可控范围内，公司通过控货提价后，有望加速一批商库存向二批商及终端转移，进而消化库存。考虑到今年行业成本端及渠道端压力均较大，海天提价后，预计其他竞争对手大概率会在观望一段时间后跟随提价，调味品行业提价周期已至。

    　　预计21Q4 及2022 年业绩将有所回暖，公司基本面拐点将至未来随着提价动作的顺利落地，预计将会提振海天2021Q4 及2022 年的业绩，盈利能力有望回升，同时助力公司完成下修过的2021 年业绩目标（收入+10%，利润尽量和收入同步增长）。明年公司将进入“三五”计划的后半程，对收入及盈利能力的要求进一步提升，提价落地后，明年随着行业需求的恢复以及社区团购的冲击减弱，公司收入和利润增速大概率将提升至15%+。所以我们认为，公司基本面拐点即将到来，未来还需密切跟踪终端消费需求的变化、餐饮消费是否边际好转及提价后终端售价能否挺住。

    　　投资建议：提价催化短期业绩修复，中长期将充分受益于行业扩容和集中度提升，维持“买入”评级短期看，根据我们的渠道跟踪，公司Q3 销售逐月回暖，预计21Q4 及2022 年受益于提价和行业需求的恢复，公司经营将持续向好；中长期看，调味品行业成长性好，并且目前集中度仍然较低，海天作为调味品行业的绝对龙头，未来仍将充分受益于行业扩容和集中度提升，公司成长依然可期。我们继续维持此前盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润为70.3/85.1/102.3 亿元，同比增长9.7%/21.1%/20.2%，EPS 为1.67/2.02/2.43 元，对应当前股价PE 为68.4/56.4/47.0X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　餐饮恢复不及预期；原料价格大幅波动；营销费用超预期投放。